核心通膨顯示需求疲弱
以三個月年化（three-month annualised，把近三個月的變動換算成年率）計算，這些核心指標在 2 月平均為 1%，低於加拿大央行 2% 的目標。 部分雜貨仍有供應面造成的漲價壓力（supply issues，指生產或運輸不順導致供給偏緊），例如牛肉與咖啡。文章把原因連結到惡劣天氣造成的生產中斷。 文章指出，受中東緊張局勢影響的油價上升，預期會在 3 月推升能源通膨。並預期加拿大央行將在本週會議把隔夜利率（overnight rate，央行的政策利率基準）維持在 2.25%。 2 月通膨報告呈現需要留意的分歧：整體通膨 1.8% 偏低，但加拿大央行關注的核心指標以三個月年化僅 1%。這代表內需（internal demand，國內消費與投資）偏弱，卻同時面臨供應鏈（supply chains，從原料到製造運輸的供應流程）與油價帶來的外部成本壓力。市場定價與央行謹慎
加拿大央行本週可能把隔夜利率維持在 2.25%，但利率交換市場（swaps market，用利率交換合約反映市場對未來利率的預期）已定價 6 月會議前降息機率接近 60%。這使央行偏保守的態度與市場偏向降息（dovish，偏向降息或寬鬆；相對 hawkish 為偏向升息或緊縮）的預期出現落差。我們認為市場可能太早押注，低估央行對新一輪通膨衝擊（inflation shocks，突發的通膨上升）的擔憂。 需納入能源成本上升：WTI 西德州原油（WTI crude oil，常用的原油價格基準）近期每桶突破 95 美元，為一年多來首次。回顧 2022 年，能源價格的持續衝擊使各國央行即使在其他經濟降溫時仍偏向緊縮。2025 年 4 月取消消費者碳稅，也讓能源的按年比較更難解讀，讓央行更有理由再觀望。 在這種情況下，一個可能的策略是布局利率維持在較高水準更久（higher for longer，指降息比市場預期更晚）。作法之一是關注年內較後段的銀行承兌匯票期貨（Bankers’ Acceptance futures，簡稱 BAX；以短期銀行融資利率為基礎的期貨），其價格可能低估了「供給帶動且較黏著的通膨」（sticky, supply-driven inflation，指即使需求疲弱，因供給因素價格仍不易下降）導致降息延後的風險。央行可能需要再看到數個月更乾淨、穩定的數據，才會明確進入降息循環（easing cycle，連續降息或寬鬆的階段）。 國內通膨偏弱與大宗商品價格偏高（commodity prices，原物料價格）之間的拉扯，暗示接下來波動可能更大（volatility，價格起伏幅度）。交易者可用選擇權（options，給你在未來以固定價格買賣的權利）利用不確定性，例如在利率期貨上買跨式（buying straddles，同時買進同到期日的買權與賣權），可在市場出現大幅波動時受益，而不必押注到底是偏鴿的核心數據或偏鷹的油價，會主導加拿大央行下一步。
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