布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的伊萊亞斯・哈達德（Elias Haddad）預期，澳洲準備銀行（Reserve Bank of Australia，RBA，澳洲央行）將連續第二次會議把「現金利率目標」（cash rate target，央行設定的政策利率基準）上調 25 個基點（bps；1 個基點＝0.01 個百分點）至 4.10%。這項決定被形容為「難分高下」，而「現金利率期貨」（cash rate futures，用來押注未來利率水準的期貨合約）顯示升息機率為 53%。 把利率提高到 4.10% 被視為主要情境；若 RBA 收緊政策（tightens policy，提高利率以壓抑物價），預期可支撐澳幣。背景是國內通膨仍偏高。

Rba Decision Outlook

報導指出，澳洲「整體通膨」（headline inflation，含所有主要項目的通膨）為年增 3.8%，而且還沒納入「能源衝擊」（energy shock，能源價格突然大幅上漲）可能帶來的影響。據稱 RBA 的內部模型顯示存在「正的產出缺口」（positive output gap，實際產出高於經濟可長期承受的水準，代表需求偏強），並與「產能限制更緊」（capacity constraints，勞動力、設備等供給吃緊）有關。 被認為可能會連續升息至 4.10%，但我們也承認這是難分高下的決定。來自「現金利率期貨」的市場定價顯示，RBA 升息 25 個基點的機率為 53%。我們認為，一旦升息，能為澳幣提供一些支撐。 這種情況類似 2025 年年中，當時高通膨是政策的主要推動力。從目前數據看，最新季度數字顯示整體通膨仍偏高，年增 3.6%，明顯高於 RBA 的目標區間。這種持續的價格壓力，特別是「服務類通膨」（services inflation，服務價格上漲），讓央行再次出手的理由更充分。

Trading And Positioning Ideas

不過，期貨市場目前只給下一次會議升息很小的機率，多數參與者預期會長時間按兵不動。通膨黏著（不容易下來）與市場預期之間的落差，形成機會。市場似乎低估了 RBA 對抗通膨的決心，和去年某些時點的情況相近。 若交易者認為升息機率比市場定價更高，買進短期「澳幣買權（看漲期權）」（AUD call options，押注匯率上漲的選擇權合約）是風險可控的做法，可在 RBA 釋出「偏鷹派」（hawkish，對升息更積極、立場更強硬）的意外時，參與匯率上行。賣出「價外」（out-of-the-money，執行價在目前市價之外、較不容易被行使）的澳幣「賣權（看跌期權）」（AUD put options，押注匯率下跌的選擇權）則是另一種策略，用來收取「權利金」（premium，賣出選擇權可先收取的費用），前提是相信匯率下行空間有限。 由於這次被視為難分高下，澳幣的「隱含波動率」（implied volatility，從選擇權價格推算的市場預期波動程度）可能在 RBA 會議前上升。「多頭跨式」（long straddle，同時買進同履約價與到期日的買權與賣權）可能有效：只要價格出現明顯波動，無論因意外升息或意外偏鴿（dovish，對升息較保守、立場較溫和）的聲明，這個部位都可能獲利。 交易者也可用「利率期貨」（interest rate futures，追蹤利率或債券殖利率變化的期貨）來表達對 RBA 路徑的看法。若預期出現偏鷹派意外，放空澳洲「3 年期政府公債期貨」（Australian 3-year government bond futures）可直接押注「殖利率上升」（rising yields，債券報酬率上升、價格通常下跌）。若央行暗示利率需要「在高位維持更久」（higher for longer，利率不會很快下降），且市場尚未充分反映，這個部位可能受益。

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