消費需求出現早期穩定跡象
中國 2 月零售銷售年增 2.8%，略優於市場預期的 2.5%。這帶來些許喘息空間，尤其是在 2025 年大部分時間消費者一直偏弱的背景下。這可能代表需求正在接近低點，讓我們需要重新評估對中國消費最悲觀的看法。 對偏樂觀的人來說，這可能成為買進短天期買權的觸發點，對象可選以中國為主的 ETF（指數股票型基金：追蹤某個指數、像股票一樣交易的基金）。近期工業商品上漲也支持這種觀點，例如銅價突破每噸 9,500 美元，顯示工業端需求可能在轉強。另一種偏多做法是賣出現金擔保賣權（賣權：看跌的選擇權；現金擔保：先準備好足夠現金以便被分配買入股票），一邊收取權利金（選擇權價格／賣方收取的費用），一邊取得偏多曝險（曝險：資產價格變動對你部位的影響）。 但也要務實：2.8% 以歷史標準仍偏低，並不代表強勁反彈。房地產市場的問題仍在，去年造成明顯下滑，至今依然是壓抑消費信心的主要阻力。因此，保留部分保護性賣權（用來降低下跌風險的看跌選擇權），或使用熊市買權價差（同時賣出較低履約價買權、買入較高履約價買權的組合，用來限制風險並偏向看跌或不看漲），可能是較合理的避險方式，以防這只是短暫的數據好轉。 這則消息可能讓中國股票的隱含波動率（市場用選擇權價格推算出的未來波動預期）稍微下降，使選擇權略便宜。我們曾看到恆生波幅指數 VHSI（衡量香港市場隱含波動的指標）在 2025 年下半年多數時間維持在 20 以上，目前仍未回到長期平均。對相信即將出現更大行情的人，這種環境可能適合用多頭跨式（同一履約價同時買進買權與賣權，押注向上或向下大波動）去押注突破、方向不限。波動仍是交易的重要依據
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