美國石油鑽井平台數量顯示資本支出仍然克制
美國石油鑽井平台數量小幅增加到 412，代表生產商沒有因為油價相對穩定就急著擴大產量。我們認為這延續了 2022 年後能源市場常見的「資本支出克制」（capital discipline，指公司控制投資與支出，不盲目擴產）。只增加 1 座的變化很小，顯示未來幾個月美國供給大致維持穩定，不會突然大增。 供給面偏穩定時，市場會更在意需求與庫存。美國能源資訊署（Energy Information Administration, EIA，美國官方能源數據機構）最新每週報告顯示，美國原油庫存只減少 190 萬桶（inventory draw，指庫存下降），低於市場原本期待的更大降幅，因此反應平淡。加上 OPEC+（石油輸出國組織及其盟友，主要產油國協調產量的聯盟）看起來傾向在下次會議前維持產量不變，這些數據顯示目前市場供給充足。 對交易者而言，這種環境意味短期價格可能在區間內來回，適合採用「賣出波動率」（volatility selling，指賺取價格不大波動時的權利金）策略。例如在 WTI 原油期貨（WTI crude futures，以美國西德州中級原油為標的的期貨合約）上賣出「價外勒式」（out-of-the-money strangle，指同時賣出價外買權與價外賣權的選擇權組合），可利用市場缺乏大幅波動的情況獲利。目前市場的「隱含波動率」（implied volatility，指選擇權價格反映的市場預期波動程度）看起來比供給穩定的基本面更高。 也要記得 2025 年初的市場情況：當時鑽井平台數量停滯，讓油價即使遇到地緣政治消息也不易大漲。現在的 412 座，與 2024 年 3 月接近 600 座相比差距明顯，印證生產商長期維持克制。這段歷史背景意味，美國供給面出現重大意外的機率不高。 因此，部位（positions，指投資或交易持倉）可偏向布局「橫盤整理」（sideways consolidation，指價格在一定區間內震盪）。鑽井平台數量不足以支持油價大跌，但也會抑制過度看多（bullish，指看漲）。若要表達看多，較適合用「買權價差」（call spreads，指買入一個買權並賣出另一個較高履約價的買權，以降低成本並限制最大獲利）而不是直接買入買權（outright calls，指單獨買入買權），用較低成本押注小幅上行。為橫盤整理布局
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