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    2月，俄羅斯月度消費者物價指數（CPI）上升0.7%，高於經濟學家預測的0.6%

    by VT Markets
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    Mar 13, 2026
    俄羅斯的消費者物價指數（CPI，衡量一般家庭購買商品與服務價格變化的指標）在 2 月按月上漲 0.7%。市場原本預期為 0.6%。 2 月數據比預測高出 0.1 個百分點。這份公布結果顯示，按月通膨（物價上漲速度）高於預期。 2 月通膨來到 0.7%，代表物價上漲壓力仍然難以降溫。這使得俄羅斯央行在短期內考慮下調主要利率（key rate，央行用來影響市場利率與信貸成本的政策利率）的可能性大幅降低。現在應預期利率會在較高水準維持更久。 在央行主要利率維持於 14% 的情況下，「維持高利率更久」的政策方向更明確。上週 3 年期政府公債（OFZ，俄羅斯聯邦貸款債券，也就是俄國國債）的殖利率（債券報酬率）上升 15 個基點（basis points，bp；1 個基點＝0.01%，15 bp＝0.15 個百分點），反映市場接受了這個現實。任何押注短期降息的衍生品交易（derivatives，價值取決於標的資產或利率的金融合約，例如期貨、選擇權、利率交換）都應立刻重新評估。 這種展望將持續支撐俄羅斯盧布。較高的利差（interest rate differential，不同國家利率的差距）使該貨幣更具吸引力，而我們已看到美元／盧布（USD/RUB，美元兌盧布匯率）今年首次跌破 95。交易者可留意能從盧布進一步走強中獲利的選擇權策略（options strategies，用選擇權設計的交易方式），未來幾週可能朝 92 附近移動。 我們在 2023 年底也曾看到類似情況，當時央行果斷應對通膨上升。以 2025 年的角度看，那段經驗提醒我們不要反向押注央行的決心。這個歷史例子顯示，決策者目前更重視穩定，而不是用刺激手段拉抬成長。 對股票而言，這種環境是不利因素，因為高借貸成本會影響企業獲利。MOEX 俄羅斯指數（莫斯科交易所的主要股票指數）過去一個月大致持平，在偏緊的貨幣政策下難以走出方向。可考慮用保護性賣權（protective put，持有股票同時買入賣權以限制下跌風險）或偏空價差策略（bearish spreads，以選擇權組合在下跌時受益、同時控制成本與風險）對廣泛市場指數進行避險，以防出現回落。

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