勞動市場仍然非常火熱
1 月職位空缺數據比市場想像更強，顯示勞動市場仍然非常火熱（需求很旺、企業仍在積極找人）。這表示經濟基本面仍有不小支撐，聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行，簡稱 Fed）很可能會維持利率不變（on hold：暫不調整利率）。近期不太可能釋出降息（rate cut：把政策利率下調）訊號。 這份報告特別重要，因為 2 月最新的消費者物價指數（Consumer Price Index，簡稱 CPI，用來衡量一般物價變動、也就是通膨）也顯示通膨仍然「黏住」（sticky：難以回落）在 3.1%，仍明顯高於 2% 目標。在勞動市場強勁推升需求、通膨又難以下降的情況下，Fed 的抑制通膨任務仍未完成。這種組合強化了「利率會維持在較高水準更久」（higher for longer：高利率維持較久）的情境，至少會延續到上半年。 接下來幾週，我們的布局是預期 Fed 仍偏向鷹派（hawkish：更重視打通膨、傾向維持高利率）。作法包括觀察利率期貨（interest rate futures：以未來利率水準為標的的期貨）上的選擇權（options：用較小成本取得未來買賣權利的合約），押注利率維持在目前水準，因為市場可能需要消化並放棄「夏季降息」的想法。我們認為賣出近月 SOFR 期貨合約（SOFR futures：以 SOFR 隔夜擔保融資利率為基準的利率期貨；SOFR 是美國重要的短期利率指標）有機會。 這種長時間高利率環境，可能會中止股市最近的上漲動能（momentum：價格延續上漲的趨勢），這股動能在 2025 年底逐步形成。我們認為買入主要指數（indices：用來代表整體市場表現的指數）如標普 500（S&P 500：美國大型股指數）的保護性賣權（protective put options：持有賣出權，用來在下跌時降低損失）較為穩妥。VIX（恐慌指數：衡量市場對未來波動的預期）的水準目前偏低，後續走高的可能性也較大，因此 VIX 買權（VIX call options：押注 VIX 上升的選擇權）可能是交易波動上升的方式。從 2023 年的策略得到的教訓
我們記得 2023 年也出現過類似情況：經濟數據持續強勁，讓市場對 Fed 轉向（pivot：從緊縮轉為寬鬆，例如停止升息或開始降息）的預期一再延後。當時押注會提早降息的市場參與者付出代價。現在也應記取這點，準備面對利率對風險資產（risk assets：股市等較容易受景氣與利率影響的資產）造成壓力的時間，可能比多數人想像更久。
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