荷姆茲海峽風險升高
隨著美國、以色列與伊朗相關衝突升級，荷姆茲海峽（全球重要石油運輸要道）幾乎等同被封鎖，油價可能繼續上升。國際能源署（IEA，主要能源政策與市場研究機構）表示，美以對伊朗的戰爭正「造成全球石油市場史上最大供應中斷」。 伊朗新任最高領袖穆吉塔巴・哈米尼（Mojtaba Khamenei）表示，封鎖荷姆茲海峽應持續作為「施壓敵人的工具」。他也警告，美軍在該地區的基地應立即關閉，否則可能遭到攻擊。 若市場預期聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）下週按兵不動、維持利率不變，使美元獲得支撐，美元/加幣的下跌幅度可能受限。目前基準的聯邦基金利率（美國隔夜政策利率區間）為 3.50%–3.75%。 市場也在等待週五稍晚公布的 1 月個人消費支出物價指數（PCE Price Index，聯準會偏好的通膨指標）。焦點同時放在美國第四季 GDP（國內生產毛額，衡量經濟總產出）的第一次修正值，以及 3 月消費者信心。美元/加幣拉鋸
市場在 1.3640 附近出現明顯拉鋸。一方面，WTI 原油維持在每桶約 95 美元，理論上應推升加幣走強；但另一方面，中東衝突引發避險情緒（資金為求安全而轉向較被視為穩定的資產），使美元需求維持在高檔。 荷姆茲海峽封鎖是主導因素，約卡住全球每日約五分之一的原油供應，屬於數十年少見的供應中斷。歷史上，像 1973 年石油危機曾使油價暴漲至約四倍；而伊朗新領導層的表態，意味這種供應受限可能會變成長期政策。這種持續衝擊代表油價可能長時間維持高檔，甚至再走高。 另一邊，聯準會維持利率在 3.50%–3.75% 的強硬立場，為美元提供支撐。戰爭造成強烈的風險迴避（投資人降低風險部位），資金為求安全流向美國資產，抵消了油價對加幣的利多。 在不確定性高的情況下，直接押注方向風險很大，重點應轉向波動（價格大幅上下起伏）。美元/加幣選擇權（期權，讓買方在到期前以約定價格買賣的權利）隱含波動率（市場用期權價格推算的未來波動預期）已明顯上升；貨幣波動率指標顯示，自上月衝突升溫以來上跳超過 30%。有利於大幅波動的策略，例如多頭跨式（long straddle，同時買進同到期日與同履約價的買權與賣權，以押注大幅波動，不必猜方向），在對沖（避險、降低風險）突發且難以預測的走勢時更具吸引力。 我們也看到油價與美元/加幣通常的反向關係正在失效。回看 2025 年資料，兩者關係一向穩定；但目前美元的避險需求壓過了油價因素。這表示未來幾週，單靠油價來推估匯價的歷史模型可能不可靠。
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