荷莫茲海峽供應風險
荷莫茲海峽附近的干擾事件引發市場對原油供應的擔憂，伊朗鎖定油輪與商船。BHH 報告估計，每天約有 1,500 萬桶原油經過這條航道；若完全改走替代路線，仍約有每天 1,000 萬桶需要通行。 IEA（國際能源署）同意從緊急儲備釋放 4 億桶原油，其中包含美國 SPR（戰略石油儲備）的 1.72 億桶。依通行量估算，這些釋放量可覆蓋約 27 至 40 天的中斷。 市場目前甚至不再完全反映 2026 年一次 25 個基點（bps，基點；1 bps = 0.01%，25 bps = 0.25 個百分點）的降息預期，支撐美元走強。焦點轉向週五公布的美國 PCE 物價指數（個人消費支出物價指數，用來衡量通膨的指標）報告。 技術面上，黃金在 5,000 至 5,250 美元之間盤整；RSI（相對強弱指標，用來觀察買賣力道）約 55，ADX（趨勢強度指標，用來判斷趨勢強弱）約 12。阻力在 5,200 與 5,238 美元；支撐在 5,115、4,932 與 4,556 美元附近。部位與波動策略
2022 年各國央行增持 1,136 公噸黃金，約值 700 億美元，創歷史新高。黃金常與美元、以及美國公債呈反向關係（美元或債券走強時，黃金較容易走弱）。 截至 2026 年 3 月 13 日，我們認為黃金受到多方力量拉扯，短期押注單一方向風險高。美伊衝突帶來避險需求，為價格提供支撐；但對通膨的擔憂讓聯準會更偏向「鷹派」（支持升息或維持高利率以壓通膨），推升美元、限制黃金上漲。 近期數據也反映市場反應：儘管釋放戰略儲備，布蘭特原油期貨（以布蘭特原油為標的的期貨合約）仍維持在每桶 150 美元以上。這推升通膨預期；上週 CPI（消費者物價指數，衡量物價上漲的指標）顯示年增率意外升至 4.1%。因此，Fed funds 期貨（聯準會政策利率的期貨，用來反映市場對未來利率的預期）已把 2026 年任何降息機率幾乎排除，與衝突前的看法相比變化很大。 對使用衍生品（以其他資產價格為基礎的交易工具，例如期權）交易的投資人而言，在高緊張、但價格被框在區間的情況下，可考慮波動策略。買進跨式（straddle，同時買進同履約價的買權與賣權）或寬跨式（strangle，同時買進不同履約價的買權與賣權），到期日選在未來幾週，可能有助於在價格突然突破時獲利；突破可能來自中東局勢升級或突然降溫。此做法不必先猜方向。 技術圖也顯示橫盤：黃金在 5,000 美元心理關卡與 5,250 美元阻力之間整理。可用這些價位設計交易，例如鐵兀鷹（iron condor，一種同時賣出與買入不同履約價買權/賣權的期權組合，用來在區間內收取權利金）在市場尚未選擇方向時收取權利金。CBOE 黃金波動率指數 GVZ（衡量黃金期權市場預期波動的指標）目前在 25 附近偏高，代表不確定性大，也使期權權利金（買賣期權需支付/收取的價格）較昂貴。 回顧歷史，2020 年代初若干地緣衝突爆發時，大宗商品（原油、金屬等原料）常先急漲，之後回落再延續趨勢。也需留意 1970 年代的「停滯性通膨」（經濟成長停滯但通膨很高），當時黃金表現強勁，因高通膨抵銷利率上升的影響。這表示若通膨持續跑贏殖利率，黃金長期仍可能偏向上行。
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