升級訊號與政策方向
哈梅內伊表示，應持續關閉荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣通往外海的重要海上通道）來向敵方施壓。他說，美國在本區域的所有基地都應立刻關閉，並稱這些基地會遭到攻擊。 他表示伊朗希望與鄰國友好，且只會鎖定基地。他也說伊朗會向敵人索賠（compensation，指要求金錢或其他形式的補償），或摧毀對方資產（assets，指財產、設備、資金等可帶來價值的項目）。 我們認為，這種直接威脅荷莫茲海峽，是未來幾週市場最關鍵的因素。每天約有 2,100 萬桶原油經過該海峽，約占全球石油液體消耗量（petroleum liquids consumption，指原油與其他液態石油產品的總使用量）的 21%，任何中斷都會立刻造成嚴重的價格衝擊。市場尚未完全反映長期封鎖的風險，而這份聲明顯示封鎖可能成為官方政策。 因此，我們應預期原油價格會大幅上升，遠超過我們在 2025 年去年看到的短暫上衝至 95 美元。買進 WTI 與布蘭特原油期貨（futures，指約定在未來以特定價格買賣的合約）的買權（call options，指支付權利金後，取得在到期前以約定價格買入的權利）是直接的布局方式，即使隱含波動率（implied volatility，指市場從期權價格推算出的未來波動預期）已在上升。若油價可能上到三位數，這些期權的成本（權利金）在局勢升級時仍可被接受。市場波動與避險意涵
對整體股票市場的影響將偏負面，因為能源價格大幅上升會推高通膨並拖慢經濟成長。我們記得 2022 年初俄羅斯入侵烏克蘭後出現的下跌與波動上升，而這次情況可能更直接影響全球能源供給。這讓在標普 500 等主要指數上買進保護性賣權（protective put options，指持有或預期持有股票／指數時，買入賣權來限制下跌風險）成為較謹慎的避險策略，以因應市場走跌。 同時，我們預期 CBOE 波動率指數（VIX，常被視為市場恐慌指標，用來反映市場預期的短期波動）會從目前約 14 的水準明顯上升。對 VIX 買進買權，是交易者用來押注市場恐慌與不確定性上升的工具。針對美軍基地的強硬言論，會讓波動來源維持數週而非數天。 我們也預期運輸與航空類股會承受明顯壓力，因為燃料成本上升會直接侵蝕利潤率（profit margins，指收入扣除成本後的獲利比例）。因此，對這些產業買進賣權可能有效。相對地，在區域衝突升溫下，國防承包商可能吸引更多投資人關注，對這類股票買進買權可能成為機會。
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