伊朗戰爭前的通膨展望
英國央行在 2 月 5 日發布的《貨幣政策報告》（Monetary Policy Report，央行對利率與通膨的主要報告）中預估，消費者物價指數（CPI，衡量民眾日常商品與服務價格變動的通膨指標）通膨到 2026 年第 2 季將放緩至 2.1%。這項預測是在伊朗戰爭爆發之前做出的。 英國央行將於 3 月 18 日開會，並在 3 月 19 日公布決議。下一份《貨幣政策報告》預計在 4 月 30 日的會議公布。 英國央行的貨幣政策目標是讓通膨維持在 2%，主要工具是調整基準利率（base lending rates，銀行借貸的核心利率基準）。這些決策會影響整體經濟的借貸成本，也會影響英鎊（sterling，英國貨幣）的匯率。 當通膨高於目標時，提高利率通常有助英鎊走強；當通膨低於目標時，降低利率可能讓英鎊走弱。量化寬鬆（quantitative easing，央行「增加市場資金」並買入資產以刺激經濟）可能使英鎊走弱；量化緊縮（quantitative tightening，央行縮減購債、回收市場資金）可能支撐英鎊。市場預期：當時與現在
回顧 2025 年此時，市場普遍認為英國央行會先維持利率，之後於當年稍晚開始降息。這種看法依賴的通膨預測，未納入後來的地緣政治衝擊。當時預期利率到現在會是 3.25%，但並未發生。 2025 年中爆發的伊朗戰爭帶來明顯的能源價格衝擊，打亂通膨放緩（disinflation，通膨仍在上升但「上升變慢」）的走勢。2025 年第 3 季，布蘭特原油（Brent crude，國際常用的原油價格指標）一度飆升到每桶 110 美元以上，直接推高英國消費者的運輸與能源成本。這種意外事件使英國央行先前的通膨預測失去參考價值。 因此，通膨仍偏高；最新 2026 年 2 月 CPI 為 3.4%，明顯高於英國央行 2% 的目標。這與英國央行 2025 年 2 月的預測形成強烈對比，當時預期本季通膨會降至 2.1%。持續的價格壓力改變了利率走勢。 因此，英國央行並未按去年預測啟動降息；目前基準利率為 4.0%。英國國家統計局（Office for National Statistics，英國官方統計機構）最新數據顯示，2025 年第 4 季英國經濟成長為 0%，市場因此擔心停滯性通膨（stagflation，經濟停滯但通膨仍高）。這讓英國央行在下週會議前處境更難。 接下來幾週，交易員應預期英國央行仍偏向「鷹派」（hawkish，偏向升息或維持高利率以壓制通膨）。衍生性金融商品市場（derivative markets，例如期貨與選擇權等「價格來自其他資產」的工具）目前認為 2026 年底前降息的機率很低。押注利率下跌的交易，如同 2025 年初看起來合理，如今風險偏高。 在這種情況下，可考慮用選擇權（options，一種可在期限內以約定價格買賣的合約）交易英鎊波動（volatility，價格上下起伏的程度）。理論上「利率維持較高更久」有利英鎊，但疲弱的成長前景形成阻力，增加不確定性。英鎊兌美元（GBP/USD）的波動加大；1 個月隱含波動率（implied volatility，選擇權價格反映的市場預期波動）約在 8.5%，高於年初的 6%。 交易員也應關注英國公債（Gilt，英國政府發行的債券）市場；10 年期英國公債殖利率（yield，債券的年化報酬率）仍在約 4.3% 的高位。利率期貨（interest rate futures，押注或避險未來利率的期貨合約）可用於避險或押注英國央行在夏季前維持利率不變。重點在於後續公布的通膨與薪資數據，因為它們將是貨幣政策的主要驅動因素。
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