正向的景氣循環背景
匯豐提到景氣循環背景偏正面，主要由投資支出與財政措施支撐。它表示，這讓「工業類股」（製造、設備、運輸等與投資活動關聯高的公司）機會增加，也可能透過基礎建設帶動「原物料類股」（金屬、化工、建材等供給產業）。 該行表示，「公用事業」（電力、天然氣、自來水等提供民生基礎服務的公司）受惠於美國、亞洲與部分歐洲用電需求上升。它補充，採取更分散的配置做法，目標是降低資金過度集中在美國與科技股。 匯豐仍看好（提高配置比重）全球與美國股票，涵蓋資訊科技、通訊、金融、工業、原物料與公用事業。由於中東緊張情勢提高原油供給風險，它把全球能源股上調至中性（不特別多配或少配）。 在區域上，匯豐仍偏好美國，同時增加亞洲配置，以達到分散、估值更具吸引力，以及接觸創新的目的。它也提到，部分新興市場在投資人降低美國曝險時表現較佳。期權部位與風險控制
鑑於我們看到 2025 年第 4 季的強勁獲利動能延續，我們認為股票的多頭情境仍成立。去年底科技股下跌讓估值更有吸引力；同時「VIX」（市場恐慌指標，用來反映股市預期波動）大致維持在 15 附近，因此買進像標普 500 這類大盤指數的「買權」（Call option：在到期前用約定價格買進標的的權利）是一個較有利的策略。這能參與上漲，同時把風險限制在可控範圍，因為市場仍在消化去年的漲幅。 AI 的擴張正在創造軟體以外的具體機會，尤其在工業與原物料產業。隨著 2023、2024 年通過的基礎建設相關財政支出開始落地為實際工程，我們認為這些領域可望持續走強。「衍生品」（用合約對價格變動進行交易的工具，例如期權）交易者可考慮買進期限較長的買權，標的可選像工業類 ETF（「ETF」：在交易所買賣、追蹤一籃子股票的基金）XLI。政府上月資料顯示「資本財」（機械、設備等企業用來擴產的耐久財）新訂單年增 6%。 我們也看到公用事業有清楚、長期的成長脈絡，主因是新資料中心龐大的電力需求。近期產業報告顯示，美國資料中心用電量在 2025 年前累計成長超過 20%，我們預期這個趨勢會加速。這使得買進公用事業板塊（XLU）的買權不只是防禦性配置；更是參與 AI 浪潮背後「實體基礎建設」（電網與供電能力等硬體支撐）的方式。 在地理配置上，我們應持續把目光放到美國以外來分散並掌握價值，尤其是亞洲。日本日經指數在 2025 年創下關鍵的一年；我們也看到資金流入印度與南韓增加，這些市場的科技與製造產業展望強勁。使用像 iShares MSCI India ETF（INDA）這類 ETF 的期權，可對這些成長中的市場做更精準的曝險配置。 最後，中東地緣政治緊張使原油價格徘徊在每桶 90 美元附近，我們必須管理能源板塊風險。雖然我們對能源股本身維持中性，但較高的「波動」（價格上下起伏變大）為衍生品策略帶來機會，例如在能源 ETF（XLE）上做「買權價差」（Call spread：同時買進較低履約價買權、賣出較高履約價買權，用來降低成本並限制最大損益區間）。此策略可在油價可能短線飆升時獲利，同時在緊張情勢緩和時，把最大損失控制在可預期範圍內。
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