BBH 表示，美元在短期內可能因「避險需求」（市場緊張時資金轉向較被認為安全的資產）以及「美元融資需求」（需要借到美元現金）上升而獲得支撐。它指出，市場承壓時，對「短期美元融資」（以美元借入、期限較短的資金）的需求常會增加。 該行將此與美元在全球金融中的核心地位連結，包括「貿易開立發票」（國際貿易用美元計價與結算）、「跨境放貸」（跨國借貸以美元為主）、「全球債券發行」（企業或政府發債常以美元計價）以及「外匯存底」（各國央行持有的外幣資產，以美元占比最高）。它補充，在壓力期間，海外市場參與者會尋求美元，以確保「流動性」（可立即動用的現金或資金）、「展期債務」（到期再借一筆或延長期限以償還舊債），並滿足融資需求。

短期美元支撐

BBH 對美元維持較長期偏空（看跌）的立場，理由是市場對美國貿易與安全政策的信心轉弱。它也提到美國「財政公信力」（市場相信政府能穩定管理收支與債務的程度）惡化，以及聯準會更被政治介入（中央銀行做決策不夠獨立）。 報告稱，美國貿易代表署啟動《貿易法》第 301 條（授權對被認定不公平貿易行為進行調查並採取報復措施），用以繞過一項與近期最高法院關稅裁決相關的法律限制。調查涵蓋中國、歐盟、新加坡、瑞士、挪威、印尼、馬來西亞、柬埔寨、泰國、韓國、越南、台灣、孟加拉、墨西哥、日本與印度。 就眼前而言，隨著市場壓力上升，我們預期美元將受到避險需求支撐。近期「VIX」（波動率指數，常被視為市場恐慌程度）飆升至 22 以上，加上「信用利差」（公司債相對公債的利率差，反映風險與融資壓力）擴大，顯示市場搶購美元流動性，以償付短期債務。交易者可考慮買入 DXY 的短天期「買權」（Call Option，看漲期權；支付權利金後，未來可用約定價格買入標的），把握避險資金湧入。 在此環境下，EUR/USD 與 AUD/USD 等貨幣對未來幾週可能面臨下行壓力。我們認為「美元指數」（Dollar Index／DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）近期突破 105.50 後，可能續測更高位置，因全球參與者持續確保融資。使用「價差策略」（Option Spread，以同一標的同時買入與賣出不同履約價或到期日的期權）可用來管理「隱含波動率」（由期權價格反推的市場預期波動）上升所帶來的較高成本。

長期美元風險

然而，我們也不能忽視長期對美元不利的結構性弱點正在累積。國際社會對美國貿易政策的信心下降，加上對財政狀況與央行獨立性的疑慮，形成明顯阻力。這些因素意味著，短期走強可能是為未來下跌提前布局的機會。 回顧 2025 年資料，美國預算赤字超出預期，使「債務占 GDP 比」（國債相對經濟規模的比率）在上一季升至創紀錄的 126%。近期藉由新的第 301 條調查來繞過最高法院的關稅裁決，對主要貿易夥伴出手，更強化市場對貿易政策反覆的觀感。這些不是短期問題，而是更深層的趨勢，可能持續壓抑美元價值。 對於投資期限較長的人而言，這段美元走強期或許適合開始建立偏空部位。買入較長天期的美元「賣權」（Put Option，看跌期權；支付權利金後，未來可用約定價格賣出標的），例如 6 到 9 個月到期，可能在結構性疑慮最終蓋過當前避險需求時受益。我們也應留意任何跡象顯示短期融資壓力正在緩解，作為原本偏空趨勢可能恢復的訊號。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶