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    ING 策略師表示，中東緊張局勢推升倫敦金屬交易所（LME）鋁價，庫存趨緊，巴生港提貨量大幅上升

    by VT Markets
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    Mar 12, 2026
    LME（倫敦金屬交易所）鋁價接近四年高點，價格受到供應中斷風險支撐，這些風險與中東衝突有關。持續不穩讓市場對地緣政治（國與國之間的政治與衝突）消息更敏感，也加大價格波動（價格上下變動幅度）。 實體供應偏緊（實際可交割的金屬不夠寬鬆）的訊號更明顯，包括「取消倉單」增加與庫存提貨加快，特別是在巴生港（Port Klang）。取消倉單（已被預訂、準備提貨的倉庫憑證）本週稍早增加 96,050 噸至 178,600 噸，為 2024 年 5 月以來最大單日增幅。 取消倉單目前約占 LME 鋁總庫存 40%，高於月初的 9%。鋁被認為比其他基本金屬（如銅、鋅、鎳等工業金屬）更吃緊，代表即使宏觀環境（利率、美元、景氣等大環境因素）仍是壓力，價格下跌空間也可能有限。 現時鋁價維持在每噸約 3,350 美元附近，主要受中東緊張帶來的供應疑慮支撐。市場對地緣政治新聞極度敏感，使波動率（價格波動程度的指標）偏高。這表示交易者需要準備好因每日新聞而出現急劇波動。 實體市場偏緊更清楚，支持價格有底部支撐的看法。今天（2026 年 3 月 12 日）公布的數據顯示，LME「有效倉單」庫存（on-warrant：可立即用於交割的倉庫庫存）跌破 250,000 噸，為 2025 年第四季以來未見水準。庫存持續下降，加上取消倉單約占總庫存 40%，顯示真實需求強勁。 這種情況有利於使用衍生品（用來對沖或投機、價值來自標的資產的工具，如期貨與選擇權）策略，押注未來幾週仍有上行壓力或維持高波動。由於下跌空間被認為有限，賣出賣權（put option：買方有權在到期前以約定價格賣出；賣方收取權利金並承擔下跌風險）來收取權利金（premium：選擇權價格）看起來有吸引力；若價格持平或上漲，該策略可獲利。高波動也代表權利金偏貴，對賣方是機會，對買方則是成本較高。 2025 年第三季也出現過類似的庫存趨緊與地緣政治風險，之後一個月價格快速上漲 15%。鋁的結構性偏緊（長期供需使得供應不易寬鬆），尤其相較於銅市近期庫存增加，更強化偏多看法。因此，相較於押注大幅下跌，為價格持穩或突然上漲做布局可能更審慎。

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