2025 年的市場反應
預計下週開始交付，並持續約 120 天。消息公布後，原油價格上漲，「西德州中級原油」（West Texas Intermediate，簡稱 WTI：美國主要基準原油價格指標）上漲 4.38% 至每桶 90.80 美元。 回顧 2025 年，關鍵在於市場如何解讀這次在伊朗戰爭期間的大規模釋儲。原本宣布釋出 4 億桶是為了壓低價格，但原油卻立刻上衝逾 4% 到 90 美元。這顯示市場把釋儲視為「緊張訊號」，認為它在證實供應嚴重不足，而不是解決方案。 一年後，這項行動讓政府庫存降到偏低水位。例如，美國 SPR 目前約 3.62 億桶，接近 40 年低點，使得面對新的「供應衝擊」（供應突然中斷或大幅減少）時，可用的緩衝更少。這種「安全墊」不足，是 2026 年 3 月市場的重要因素。 目前 WTI 約在每桶 85 美元附近，市場仍因紅海航運受阻與烏克蘭衝突未解而緊繃。這些風險加上全球庫存偏低，使局勢更脆弱，任何干擾都可能引發明顯漲價。我們認為市場尚未充分反映這種脆弱性。以波動做交易布局
因此，未來幾週可考慮布局價格向上波動。可買入夏季合約的「買權」（call option：支付權利金後，取得未來以特定價格買入的權利）、「履約價」（strike price：期權約定的買入或賣出價格）約在 95 或 100 美元附近；若地緣政治緊張升高，可能帶來可觀報酬。也可賣出「價外賣權」（out-of-the-money put option：履約價低於現價的賣權，較不容易被行使），收取「權利金」（premium：期權價格），押注供應吃緊不致讓價格大跌。 這個看法也受到 OPEC+ 的做法支持。OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）近期決定把「減產」（production cuts：主動降低產量）延長到第二季，顯示他們希望為價格設定下限。他們等於把多餘供應拿掉，使供需更緊。 這個觀點的主要風險，是衝突突然出現外交突破，或全球經濟明顯放緩導致需求下滑。我們需要密切追蹤航運資料與每週庫存報告，觀察是否出現消費轉弱的跡象。
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