利率可能在高檔維持更久
今天 10 年期拍賣殖利率走高，表示市場要求更高的報酬，才願意持有政府債務（政府借錢）。這暗示市場對聯準會（美國中央銀行）降息的期待正在減弱。這個走勢也受到最新 2026 年 2 月通膨（物價整體上漲）的影響：年增率 3.1%，略高於預期，打斷了 2025 年底那段持續下滑的趨勢。因此，我們應該預期「利率在高檔維持更久」的說法正在重新成為主流。 在衍生性商品市場（用來押注或避險的合約，例如期貨、選擇權），這代表要調整與聯準會政策路徑相關的部位，例如 SOFR 期貨（以「有擔保隔夜融資利率」為基礎的利率期貨，常用來反映市場對未來利率的看法），把今年降息次數較少的情境納入。現在較保守的做法是：在公債期貨（以公債為標的的期貨）上賣出買權（call，賭價格上漲的權利）或買入賣權（put，賭價格下跌的權利），用來押注或避險債券價格可能因殖利率上升而進一步下跌。這些策略可用來獲利，或對沖（降低損失）聯準會將保持謹慎的風險。 對股票衍生性商品而言，這種環境會壓抑成長股與科技股，因為它們對借款成本（利率）上升更敏感。我們傾向買入那斯達克 100 指數的保護性賣權（protective put：已持有股票或部位時，再買入賣權以防下跌），為未來幾週可能出現的回檔做避險。同時，我們看到隱含波動率（市場從選擇權價格推算出的未來波動預期）上升，使得 VIX 期貨（以恐慌指數 VIX 為標的、用來押注市場波動的期貨）成為押注市場震盪加劇的工具。 這讓人想起 2024 與 2025 年對抗通膨的拉鋸：當時市場多次預期政策將轉向寬鬆，但強勁的經濟數據一再推翻這些猜測。那時押注聯準會會很快轉向的人，常因利率長期維持高檔而措手不及。這種歷史經驗表示，這次殖利率上升是重要訊號，代表通膨下降最容易的階段可能已經過去。鷹派預期帶動美元轉強
更鷹派（偏向升息或維持高利率、對通膨更強硬）的聯準會前景，通常會推升美元，因為較高殖利率會吸引海外資金。我們可以用選擇權表達這個看法：做多美元、做空那些央行更鴿派（偏向降息或寬鬆）的貨幣，例如歐元或日圓。這提供另一種方式，讓投資組合因應「美國利率在高檔維持的時間，比幾週前預期更久」的情境。
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