新興市場債券資金流向改變
BNY 最新更新顯示，除了少數拉丁美洲市場外，幾乎所有新興市場債券市場都出現淨賣出。報告指出，美國公債是主要受益者，另有資金流入德國公債與其他核心 G10 持倉（核心：被視為更安全、更穩定的已開發國家債券）。 在三個新興市場區域中，上週的賣壓以「週度平滑」口徑來看，是今年以來最強。更新也指出，先前的資金流趨勢與上週的走勢之間沒有明顯關聯。 我們看到的是去年底伊朗衝突升級後的資產拋售後續影響。新興市場債券的同步賣出，是自 2013 年「縮減恐慌」（Taper Tantrum：美國暗示減少量化寬鬆買債，導致市場利率與波動快速上升）以來最嚴重之一，像 iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF（EMB，新興市場美元計價債券的交易所買賣基金，ETF：可在交易所像股票一樣買賣的基金）在單一季度的資金流出超過 50 億美元。資金轉入避險資產的美國公債，使 10 年期殖利率（yield：債券收益率）在 1 月一度跌破 3.8%，來到自 2025 年年中以來未見的水準。 截至今天 2026 年 3 月 11 日，衝突已緩和，主要焦點應放在波動（volatility：價格上下起伏的程度）。VIX 指數（常被稱為「恐慌指數」，衡量美股預期波動）在危機期間從平靜的 14 飆到 28 以上，之後回落到接近 20 的區間，帶來賣出偏貴期權（options：給你在特定時間前以特定價格買/賣標的的權利）的機會。我們可考慮在較穩定的指數（如 S&P 500）上賣出賣權（put：標的下跌時受益的期權），因為隱含波動率（implied volatility：期權價格反映的市場預期波動）仍高於實際可能的波動。 這種「不分好壞一起賣」（indiscriminate：不挑標的、全面拋售）的新興市場賣壓造成價格錯位（dislocations：價格偏離基本面或正常關係）。像巴西、墨西哥這些與衝突直接關聯不大的國家，其信用違約交換（CDS：一種保險型合約，用來對沖或投機違約風險）利差也跟著擴大；CDX 新興市場指數（以一籃子新興市場 CDS 組成的指數）利差擴大超過 75 個基點（basis point：1 個基點 = 0.01%）。此時可留意買進特定國家 ETF 的買權（call：標的上漲時受益的期權），挑選被過度賣出但國內基本面（fundamentals：經濟與財政等支撐因素）仍強的市場，押注其反彈速度快於市場預期。
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