核心 CPI 消除主要不確定性
2 月核心 CPI 正好符合預期的 2.5%，短期內市場最大的不確定因素之一已被排除。我們認為，這會在接下來幾週降低主要股票指數的「隱含波動率」（implied volatility：期權價格所反映的市場對未來波動程度的預期）。在這種情況下，採取「賣出權利金」（selling premium：賣出期權收取權利金，賺取時間價值流失）的策略較有吸引力，尤其可透過 SPX 的「空頭寬跨式」（short strangle：同時賣出價外買權與價外賣權，押注價格維持區間）或「鐵兀鷹」（iron condor：用價外買權/賣權的價差組合限制風險，押注區間盤整）來進行。 「聯準會」（Federal Reserve：美國中央銀行）在下次會議上幾乎沒有理由做出讓市場意外的動作，這也鞏固了市場對「利率維持較高水準更久」（higher for longer：降息速度慢、利率停在高檔的預期）的看法。上週的就業報告顯示非農新增就業 195,000 人，屬於穩健但不會推升通膨的增幅，進一步支持聯準會維持不動的可能。交易「利率期貨」（interest rate futures：用來押注未來利率水準的期貨）的投資人，可預期市場進入整理期，且「殖利率曲線前端」（front end of the curve：短天期利率/債券區段）的波動會較小。 這種環境和 2022、2023 年不同，當時每次通膨報告都可能導致市場大幅震盪。那時候，「芝商所波動率指數 VIX」（Cboe Volatility Index：以 S&P 500 期權計算的市場恐慌/波動指標）常因 CPI 意外而飆到 25 以上。如今 VIX 約在 14 附近，代表市場對「符合預期」的數據反應更冷靜。 對股票「衍生性商品」（equity derivatives：如期權等，其價值來源於股票/指數的商品）交易者而言，這意味著 3 月剩餘時間更可能是「區間盤整」（range-bound：價格在一定範圍內來回）。這讓人有機會建立能從「時間價值流失」（time decay：期權隨到期日接近而自然減少的價值）與價格穩定中獲利的部位，例如在近期漲多的股票上賣出「買權價差」（call spread：同時買賣不同履約價買權以控制風險），或在 SPY 這類大盤 ETF 上建立「日曆價差」（calendar spread：買賣不同到期日的同系列期權，利用時間價值差異）。
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