釋放石油儲備對市場的影響
截至撰寫本文時，西德州中級原油（WTI，指美國常用的原油基準價格）當日下跌 3.25%，報每桶 82.09 美元。價格已從本週稍早觸及的三年多高點 113.28 美元回落。 我們仍記得 2025 年市場的劇烈震盪：美國與以色列和伊朗的衝突使原油一度飆升至 113 美元以上，隨後 IEA 歷史性釋放儲備又把價格壓回來。這種大規模干預短期內讓市場降溫，但地緣政治（指國家之間的政治與安全衝突）緊張並未消失。去年的重點是：供給（可供市場使用的原油量）可能在短時間內被政府用來影響價格並加以調控。 目前，我們看到 WTI 原油期貨（futures，指約定未來某日期以固定價格買賣的合約）大致穩定在每桶 84 美元附近，反映多空力量拉鋸。OPEC+（石油輸出國組織加上其他產油國的合作機制）維持減產（production cuts，指主動降低產量以支撐價格），2026 年 2 月的遵守率（compliance，指成員國是否按承諾減產）仍高於 90%，形成價格支撐。不過，這被強勁的非 OPEC 供給抵銷，尤其是美國產量接近每日 1,340 萬桶的紀錄高位。 對衍生性商品（derivatives，指價格跟隨原油等標的資產變動的金融工具）而言，這代表隱含波動率（implied volatility，市場從期權價格推算出的未來波動預期）仍偏高；CBOE 原油 ETF 波動率指數 OVX（衡量與原油相關的期權預期波動的指標）約在 38，明顯高於歷史平均。這會讓買入期權（options，指在期限內以約定價格買賣的權利）成本變高，因此若交易者預期價格會在區間內來回（range-bound，指不上不下、在一定範圍震盪），可考慮以收取權利金為主的策略，例如賣出寬跨式（short strangle，同時賣出價外買權與賣權以收取權利金）或鐵兀鷹（iron condor，用多個期權組合，限制最大風險、賺取權利金）。但去年的單次約 30 美元大幅波動仍讓這類部位風險很高，若沒有嚴格停損（stop-loss，預先設定價格觸發時自動出場以控制虧損）不宜久抱。戰略儲備回補與遠期曲線
2025 年緊急釋放使戰略石油儲備（strategic petroleum reserves，政府為緊急狀況而儲備的原油庫存）降至 1983 年以來最低。市場正在反映政府（特別是美國）未來需要回補庫存，可能會更積極買回原油。這讓遠期曲線（forward curve，用不同到期月份的期貨價格排列出的曲線）呈現偏多（bullish skew，指較遠月份價格相對更強、反映偏多預期）的特徵；因此，利用這種結構的交易可能有利，例如日曆價差（calendar spreads，同一標的不同到期月份的價差交易；常見做法是買較遠月、賣近月）可能帶來收益。
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