精煉銅進口下滑
精煉銅（已冶煉成可直接使用的銅）與銅製品進口量年減16%。這些貨量每月平均約35萬噸，低於近幾個月。 進口型態顯示中國的銅產量可能正在上升。即使2月的冶煉與精煉費（礦商付給冶煉廠、請其把精礦加工成精煉銅的費用）仍為負值，代表冶煉廠為了拿到原料、反而要額外付錢給礦商才能加工銅。 供應風險也出現在剛果，該國占全球銅礦石產量14%。一個與伊朗相關的封鎖限制了硫磺（製造硫酸的原料）從波斯灣經由荷姆茲海峽的出口，可能讓硫酸供應變少，並在未來幾週干擾採礦。 我們看到需求訊號偏強與供應風險升高之間的明顯拉扯。中國2月製造業PMI（採購經理人指數，用來衡量製造業景氣；高於50代表擴張）為51.2，優於預期；銅礦石進口也比去年增加近5%，顯示冶煉廠正在提高產量。這也反映在現貨冶煉費（即期市場的冶煉加工報價）上：已跌至每噸低於 -5 美元的新低，代表冶煉廠為了取得稀缺原料，必須付出額外成本。關注剛果供應變化
未來幾週的關鍵在於剛果民主共和國的供應狀況，該國占全球銅產量14%。波斯灣硫磺出口持續受阻，直接威脅當地銅萃取（從礦石中把銅分離出來的流程）所需的硫酸供應。2026年2月的初步報告已顯示剛果銅出口下滑2%，表示這些限制正在成真。 此基本面支持對銅期貨（未來某日期以約定價格買賣的合約）與選擇權（可在到期前以約定價格買賣、但不必一定成交的權利）採取偏多做法。可考慮買進短期看漲選擇權（押注價格上漲的選擇權），以2026年5月與6月合約為重點，抓住供應中斷消息可能引發的價格急升。這種做法可把最大損失限制在權利金（買選擇權支付的費用）之內，以較可控的風險掌握上漲機會。 考量LME銅（倫敦金屬交易所的銅報價）目前在每噸9,550美元附近盤整（價格在區間內來回，未明顯上攻或下跌），牛市價差策略（同到期日、買進一個較低履約價的看漲選擇權，同時賣出一個較高履約價的看漲選擇權，以降低成本）可能更穩健。此策略主要受益於價格溫和上漲，這種情況看來很有可能。
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