批發通膨顯示壓力正在累積
義大利 1 月數據顯示，生產端價格明顯上跳，扭轉了先前一段時間的下跌趨勢。這強烈表示在歐元區主要經濟體的批發端（指企業彼此交易的上游市場）通膨壓力正在累積。我們可把它視為消費者通膨（一般民眾購買商品與服務的價格）可能接著走高的早期訊號。 把這份報告與歐元區 2 月 CPI（消費者物價指數）「快報預估」（指先行發布、之後可能修正的初步數據）一起看更有說服力：2 月 CPI 為 2.4%，仍高於歐洲央行（ECB，歐元區的中央銀行）2% 的目標。債券市場（買賣政府與公司債的市場）已在反應：德國 10 年期公債（Bund，德國政府發行的長期公債）殖利率（持有到期的大致回報率，殖利率上升通常代表債券價格下跌）過去一個月升至 2.75%。市場開始預期央行會採取更強硬的立場。 歐洲央行在 4 月下次政策會議前，很難忽視這些累積的訊號。回顧 2025 年那波通膨，ECB 對「價格壓力持續」的跡象相當敏感。我們預期其措辭將更偏向鷹派（hawkish，指更傾向升息或維持高利率以壓通膨），提高「利率維持較高、時間更久」的機率。 因此，未來幾週可考慮為歐洲利率走高做配置。例如使用利率交換（interest rate swap，一種把「浮動利率現金流」交換成「固定利率現金流」的合約）去「支付固定利率」（在利率上升時可能受益），或放空德國公債期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約；放空表示押注價格下跌，而殖利率上升常伴隨價格下跌）。若市場持續上修升息或維持高利率的預期，這些部位可能受益。 對股票市場而言，通膨壓力與較高利率的可能性屬於不利因素。我們認為，買進歐洲大型指數（如 Euro Stoxx 50）的賣權（put option，一種在到期前或到期日以約定價格賣出的權利；用於避險或押注下跌）是較清楚的避險或做空方式。此策略可在貨幣政策趨緊導致股價下跌時提供保護。利率、股票與外匯的可能交易
在外匯市場中，較偏鷹派的 ECB 通常會讓歐元走強。我們看到一個機會：買入 EUR/USD（歐元兌美元）買權（call option，一種以約定價格買入的權利；用於押注上漲）。當利差（interest rate differential，兩種貨幣所對應利率的差距）朝有利於歐元的方向變動時，這能讓我們有機會從歐元升值中獲利。
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