出口逆風加劇
由於美國關稅（對進口商品加徵的稅）以及最高法院裁決（最高司法機關的判決）後帶來的不確定性，出口環境仍然艱難。進一步壓力來自中國需求轉弱、在第三方市場與歐盟內中國企業競爭更激烈，以及對中國稀土（製造高科技與軍工等產品所需的一組關鍵金屬原料）依賴。 考量這些因素，我們正在考慮買入 DAX 指數的買權賣出選擇權（Put options，用於在價格下跌時獲利或作為保險的合約），到期日選在 4 月與 5 月，以對沖可能下跌風險（Hedge，用另一筆交易降低損失）。2 月最新 Ifo 企業景氣指數（德國企業信心調查）已降至 85.2，而 2 月的初步工廠訂單（企業收到的新訂單）也下滑 1.5%，看空（Bearish，偏向下跌的觀點）的理由正在增加。此策略提供明確風險（損失上限清楚）的方式，把握更多經濟轉弱的可能。為轉向避險而布局
德國作為歐元區經濟引擎的疲弱，可能拖累歐元。歐洲央行將難以合理維持偏鷹（Hawkish，傾向升息或緊縮、以抑制通膨）的立場，使該貨幣吸引力下降。我們看好放空（Shorting，押注價格下跌）EUR/USD 期貨合約（Futures contracts，約定未來以特定價格買賣的標準化合約）的機會，該匯率對可能回測去年秋季低點。 這類不確定性常引發資金轉向避險（Flight to safety，把資金轉向較安全資產），有利於德國政府公債。我們在 2011 年主權債務危機（政府債務風險引發的金融壓力）期間見過類似情況，當投資人撤離高風險資產時，德國公債殖利率（Yields，債券的年化報酬率）下滑。買入 10 年期德國公債期貨，可作為股市下跌時的穩健對沖工具。 美國關稅與來自中國的衝擊短期難以化解，仍會持續拖累。對中國稀土的依賴，加上其製造商在我們市場的競爭升溫，屬於結構性問題（長期且不易迅速改變的問題）。這些因素支持維持審慎看法，並在第二季保持防禦策略（以降低波動與下行風險為主的配置）。
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