市場風險溢價仍然偏高
在另一段與 CBS 的電話訪談中，特朗普表示伊朗戰爭可能很快結束。他說：「我覺得戰爭已經很完整，差不多了。」並聲稱伊朗「沒有海軍、沒有通訊、也沒有空軍」。 談到伊朗的新最高領袖莫吉塔巴・哈梅內伊，特朗普對 CBS News 說：「我沒有要給他任何訊息。」特朗普也對 Al Arabiya 表示，控制伊朗石油可能使美中關係更緊張。 回頭看 2025 年的說法，「接管伊朗石油」這個想法，即使只是口頭談論，也讓市場的地緣政治風險（因國際衝突與政治事件導致的不確定性）提高到新層級。這種長期威脅讓原油價格在過去一年不容易大跌。到 2026 年 3 月本週，布蘭特原油（全球常用的原油基準價格）約在每桶 95 美元附近，這個風險溢價（投資人因風險而要求的額外回報，會把價格推高）仍是每日交易的重要因素。 對我們最直接的影響是石油市場的隱含波動率（從期權價格推算出的市場對未來漲跌幅的預期）偏高。CBOE 原油波動率指數 OVX（衡量原油期權市場預期波動程度的指標）連續數週維持在約 45，明顯高於五年平均的 35。這讓購買期權（買賣權合約，用來避險或押注行情的工具）作為保護或投機變得昂貴，但若有人願意賣出波動（賣出期權、收取權利金，押注短期不會大幅震盪），且認為局勢短期內可維持穩定，仍可能有機會。關注中國供應衝擊
我們也必須緊盯中國這點，因為如今更關鍵。2026 年初，中國正以創紀錄的規模進口受制裁的原油；如果美方行動打亂這股流量，全球供應將立刻受到明顯衝擊。近期衛星資料顯示，中國戰略石油儲備（政府為應急而存放的石油）在上一季增加 5%，代表他們正為這種情況做準備。 2025 年所說的戰爭「已經結束」，並沒有帶來安全的能源運輸。我們仍看到霍爾木茲海峽（全球關鍵油輪航道）商用油輪通行量較衝突前下降近 15%，這是依最新海運資料而來。這種持續干擾代表，只要任何意外升級，價格可能很快突破每桶 100 美元，讓持有原油期貨多頭部位（在期貨市場押注價格上漲的持倉）的人受益。 「現在談還太早」以及國會「沒有推動任何法案」的說法，如今看來像是一種刻意保持模糊的策略。這種缺乏明確政策方向的狀態持續放大不確定性，也讓油價不容易明顯下跌。接下來幾週，我們應把華府對伊朗的任何說法視為市場下一次大波動的主要催化劑（觸發價格大幅變動的事件或訊號），而不是雜音。
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