地緣政治緊張與市場影響
衝突持續，以色列攻擊伊朗中部與貝魯特。荷莫茲海峽仍處於關閉狀態，全球約五分之一的原油運輸需經此航道。 德黑蘭於週日任命穆傑塔巴・哈梅內伊（Mojtaba Khamenei）為最高領袖（Ayatollah，伊朗什葉派宗教與政治最高權威）。《金融時報》報導，七大工業國集團（G7）財長計畫討論釋出戰略石油儲備（政府為應對供應中斷而持有的儲油）。 依據 Prime Market Terminal，利率交換（swaps，一種用來押注或對沖未來利率變動的合約）市場已反映到 2026 年底前聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）降息 36 個基點（basis points，1 個基點等於 0.01 個百分點）。紐約聯準銀行 SCE（Survey of Consumer Expectations，消費者預期調查）顯示 2 月一年期通膨預期為 3%，低於 1 月的 3.1%；三年與五年期預測維持在 3%。 即將公布的美國數據包括就業、房市、消費者通膨與核心個人消費支出物價指數（Core PCE，剔除波動較大的食品與能源後、聯準會偏好的通膨指標）。技術面（technical，使用價格區間與指標判讀走勢）方面，黃金在 5,000–5,194 美元區間內交易；阻力（resistance，價格較難突破的上方區域）近 5,200，美金支撐（support，價格較不易跌破的下方區域）在 5,050、5,000、50 日簡單移動平均線（50-day SMA，近 50 個交易日均價）約 4,868，以及 4,841。 各國央行（central banks，負責貨幣政策與外匯/黃金儲備的官方機構）於 2022 年增持 1,136 公噸黃金，價值約 700 億美元，為史上最高年度購買量。交易訊號與後續觀察
目前市場主要由「油價劇烈衝擊」推動，而非典型的避險資金流（safe-haven flows，投資人在風險升高時買入較被視為安全的資產）。由於原油以美元計價，美元顯著走強，這種走強即使在地緣政治危機下仍壓低金價。交易者需注意：美元對油價的反應是目前最重要的因素，壓過黃金傳統的避險角色。 未來幾週的重點在原油市場的波動（volatility，價格上下震盪幅度）。WTI 上漲逾 30% 後，期權（options，給予買賣權利但不必履約的合約）定價顯示隱含波動率（implied volatility，市場從期權價格推回的預期波動）升至 2022 年初期衝突升級以來未見水準。G7 可能釋出戰略石油，帶來雙向風險（two-sided risk，上漲與下跌都可能劇烈），因此更適合採用可從大幅波動獲利的策略，例如跨式策略（straddle，同時買進同履約價的買權與賣權，押注大波動而非方向）。 黃金目前夾在「強勢美元的下壓」與「地緣政治擔憂的支撐」之間。技術圖表顯示 5,000 至 5,200 阻力形成明顯區間，意味可考慮區間策略（range-bound strategies，針對區間震盪的操作）與衍生品（derivatives，價值來自標的資產的金融合約）搭配。未平倉量（open interest，尚未結算的合約數量）資料顯示，近期在這些特定履約價（strike prices，期權可買賣的價格）有期權合約累積，代表市場也在押注整理（consolidation，價格在區間內盤整）延續。 我們認為美元可能持續偏強，尤其相對日本與歐元區等主要原油進口地區的貨幣。美元指數（DXY，美元指數的代稱）本月已上漲逾 2%。歷史上如 1970 年代的油價衝擊，初期常見資金轉向美元（flight to the dollar，資金湧入美元資產）。以美元兌日圓（USD/JPY）或歐元兌美元（EUR/USD）建立做多美元部位（long dollar positions，押注美元走強）可能成為主要的宏觀交易（macro trade，以整體經濟與政策趨勢為核心的交易）。 聯準會路徑（Fed’s path，未來利率政策方向）現在高度不確定；利率交換市場已把我們原先預期的 2026 年多數降息反映掉（pricing out，市場預期從價格中被移除/否定）。即將公布的核心 PCE 通膨數據成為最關鍵的經濟指標，若數值偏高，市場可能改為押注完全不降息。這種情況類似 2023 年的黏性通膨（persistent inflation，通膨長時間不易下降），當時市場多次押注聯準會轉向寬鬆（Fed pivot，從升息轉向降息或放鬆）卻屢屢落空。 整體市場恐慌升高，可用 VIX 指數（衡量標普 500 期權隱含波動、常被稱為「恐慌指數」）監測。該指數已跳升至 25 以上，為 2025 年初銀行體系壓力時期以來水準，代表不確定性廣泛存在。使用 VIX 期權或期貨（futures，約定未來日期以特定價格買賣的合約）可提供直接對沖（hedge，用來降低其他部位風險）工具，以因應中東衝突升級或能源高價持續帶來的更大經濟衝擊。
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