供應衝擊推動原油大幅波動
伊拉克因儲存空間（油庫）逐漸塞滿，已減產約每日 150 萬桶；科威特也降低產量；沙烏地阿拉伯週一起開始減產。高盛表示，若中斷超過 30 天，原油可能升至每桶 $140.00 到 $150.00。 美國 2 月 CPI（消費者物價指數，用來衡量通膨）將於週三公布；此前 1 月整體通膨年增率為 2.4%，能源成本上升可能推高數據。EIA（美國能源資訊署）原油庫存也將於週三公布；前次報告庫存增加 350 萬桶。 WTI 交易在約 $93.15 附近，支撐（價格可能止跌的區域）在 $88.50 左右，阻力（價格可能受壓回落的區域）在 $95.00 附近，其次是 $98.00 與 $100.00。50 日 EMA（指數移動平均線，用較重權重計算近期價格的平均）約為 $66.35，200 日 EMA 約在 $63.55。 單日自 $113 上方急跌到 $93，顯示市場目前的核心特徵是「極端波動」。原油選擇權（options，買方用權利金換取在期限內以特定價格買/賣的權利）隱含波動率（implied volatility，市場從選擇權價格推算的未來波動預期）大幅飆升；OVX（CBOE 原油波動率指數，用來衡量原油選擇權的波動程度）目前在 70 以上，創 2022 年以來最高。這使得直接買進賣權（put，看跌權利）或買權（call，看漲權利）成本非常高，需要用更進階的方法控制風險。高波動下的選擇權策略
在荷姆茲海峽持續關閉的情況下，基本面（供需等真實因素）仍偏多，因為幾乎每日 2,000 萬桶的運輸被卡住。近期 OPEC+（石油輸出國組織與盟友的產油國聯盟）代表的消息指出，該組織真正可立即動用的閒置產能（spare capacity，可快速加產的多餘產量）低於每日 200 萬桶，難以彌補目前的中斷。這是「正在發生的供應缺口」，支撐油價更容易往上走。 由於選擇權成本過高，可考慮牛市買權價差（bull call spread：買進較低履約價買權，同時賣出較高履約價買權，以降低成本但也限制最大獲利），在押注續漲的同時把風險與成本控制住。若價格回測到約 $88.50 的技術支撐區，可能是更有利的進場位置。在這種環境下，賣出裸賣權（naked put：只賣出賣權、沒有其他部位對沖，可能承受巨大虧損）風險極高，應避免。 2022 年俄烏衝突後也出現過能源衝擊，WTI 也曾短暫站上 $100。但這次封鎖的是全球關鍵航道，屬於更直接、實體的供應中斷，影響通常比過去的制裁（以政策限制交易）更大。歷史經驗顯示，像 1970 年代那種「供應被直接移除」的情況，可能帶來更長時間的高油價。 週三的美國 CPI 是重要風險事件；近期能源大漲會明顯推升通膨。克里夫蘭聯準會的通膨即時預測模型（Inflation Nowcasting，用即時資料估算通膨）已預估 2 月整體數字可能跳升到 3.0% 以上，這可能迫使聯準會（Federal Reserve，美國央行）轉向更偏鷹派（hawkish：更傾向升息/維持高利率以壓通膨）。長期來看，這可能對油價不利，因為高油價或更高利率都可能壓抑需求（需求被破壞，demand destruction：因價格或利率太高而使消費減少）。 美國海軍護航計畫帶來「非黑即白」的結果，衍生品（derivatives：價值來自標的資產的金融商品，如期貨、選擇權）交易者必須密切關注。若行動成功，可能短暫緩解恐慌並引發油價急跌；若與伊朗部隊發生軍事接觸，原油可能飆破近期 $113 高點。這種巨大不確定性，使長跨式（long straddle：同一履約價同時買進買權與賣權）或勒式（long strangle：買進較高履約價買權與較低履約價賣權）成為押注「不論漲跌都可能大動」的方式，但成本仍很高。
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