政策差距與利差交易擴張
這種政策差距擴大，支撐了「以日圓融資的利差交易」（借低利率日圓，去買高利率貨幣或資產來賺利差）的增加。自 2022 年能源衝擊以來，貿易加權日圓下跌約 23%，其中一半以上的跌幅發生在 2025 年 4 月波動見頂之後，當時川普宣布「解放日」關稅（提高進口關稅的政策）。 與中東衝突相關的「避險情緒」（市場更害怕風險、傾向賣出風險資產）上升，可能導致這些利差交易反轉。若出現「轧空式」回補（大量做空者被迫買回，讓價格快速上漲），可能推動日圓出現逆勢反彈。 即使近期市場波動指標上升，日圓仍未轉強，其貿易加權指數仍在年度低位附近。投機交易者的日圓「淨空單」（押注日圓下跌的部位大於押注上漲的部位）最近升至多年高點，依最新美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料已超過 150 億美元。這表示市場「押空日圓」的部位非常擁擠（同一方向的人太多，容易在反向時一起踩踏），即使恐慌指標正在上升。 先前外匯波動急升的兩次情況，日圓都曾大幅反彈：一次在去年 4 月，另一次在 2024 年夏季。以 2025 年 4 月那次為例，美元／日圓（USD/JPY）在不到一週內下跌近 5%，因交易者急著平倉利差部位（把借日圓買外幣的交易反向做回去）。歷史顯示，當避險情緒真的形成時，日圓往往會因「避險貨幣」（風險升高時資金較可能流入的貨幣）特性而受益。部位風險與避險想法
這種脆弱性始於 2022 年能源衝擊後：日銀把利率維持在低水準，而其他央行快速升息。美日之間的利率差（兩國利率相差多少）目前仍超過 450 個基點（basis points，bp；1 個基點 = 0.01%，450 bp = 4.5%），使交易者更願意用低成本借日圓，改投收益較高的貨幣。這種大量的「日圓融資利差交易」累積，是日圓此後下跌 23% 的原因之一。 目前的主要風險是：若地緣政治衝擊加劇，擁擠部位可能出現劇烈反轉，引發轧空與快速回補。使用衍生性商品（以標的資產價格為基礎的金融工具，例如選擇權）的人，可考慮買「價外」日圓買權（out-of-the-money JPY calls；履約價比現價更不利、但較便宜）、或美元／日圓賣權（USD/JPY puts；押注 USD/JPY 下跌、也就是日圓走強）。這類選擇權（在到期前以特定價格買／賣的權利）可用較低成本，布局日圓突然且強勁的逆勢反彈，並防範利差交易快速撤出造成的劇烈波動。
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