外匯存底與 MAS 介入
新加坡外匯存底小幅下滑，顯示新加坡金融管理局（MAS，負責貨幣政策與金融監管的中央機關）很可能出手賣出美元。此舉可能是為了讓新幣走強，並把新幣匯率維持在其政策區間（policy band：MAS 設定的新幣有效匯率允許波動的範圍）。我們把這視為 MAS 持續防範「進口型通膨」（imported inflation：因為本幣貶值或海外價格上升，導致進口商品變貴而帶來的物價上漲）。 這與近期數據一致：新加坡 2026 年 1 月核心通膨（core inflation：扣除波動較大的項目，例如住宿與私人交通後，更能反映長期物價趨勢的指標）為 3.1%，略高於預測。MAS 主要使用匯率作為工具（exchange rate：本幣對外幣的價格）來抑制持續的物價壓力。我們認為只要通膨仍偏高，這種偏向緊縮的立場（hawkish：傾向採取更緊的政策以壓低通膨）就會延續。 在全球方面，美國聯邦準備理事會（Fed，美國中央銀行）也增加壓力。2026 年 2 月的強勁就業數據，讓市場推遲對降息的預期（market pricing out rate cuts：市場用價格反映「暫時不會降息」的看法）。在美元偏強的背景下，MAS 需要更積極管理新幣（SGD，新加坡元）的走勢。我們也記得 MAS 在 2022 年曾大幅收緊政策，顯示其果斷行動的作風。 對交易者而言，短期內押注新幣走弱風險較高。MAS 明顯在支撐匯率，這可能降低美元/新幣（USD/SGD：一美元可兌換多少新幣的匯率）波動。賣出選擇權收取權利金（options premium：賣方收取的費用）可能是可行策略，因為 USD/SGD 的隱含波動率（implied volatility：由選擇權價格推算的市場預期波動程度）已從 2025 年底逾 5.5% 降至 4.8%。對交易者與利率的影響
這也表示新加坡國內利率可能維持偏高。交易者應避免過度押注短期利率（short-term rates：期限較短的利率，如隔夜或數月期）大幅下滑，例如新加坡隔夜平均利率 SORA（Singapore Overnight Rate Average：以實際交易為基礎計算的隔夜利率基準）。在衍生性商品（derivatives：價值來自利率、匯率等標的的合約）上，押注「利率維持偏高更久」的部位看起來更合理。
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