日圓市場的推動因素
本文撰寫時，美元／日圓（USD/JPY，表示用多少日圓買 1 美元）當日上漲 0.30%，至 158.35。日圓是全球交易最活躍的貨幣之一，其匯率（貨幣兌換比價）會受日本經濟表現、日本銀行（BoJ，日本的中央銀行）政策、日本與美國公債殖利率（持有債券的年化報酬率）差距，以及市場風險情緒（投資人偏好避險或冒險）影響。 日本銀行負有匯率穩定相關的職責，過去曾在匯市「干預」（政府或央行直接買賣外匯）以壓低日圓，但因與主要貿易夥伴的政治顧慮而不常出手。2013 至 2024 年的超寬鬆政策（長期低利率、買進債券等）使日圓走弱；2024 年起逐步收回寬鬆，加上其他國家開始降息，讓美日 10 年期公債殖利率差（兩國 10 年期利率的差值）縮小。 日圓常被視為避險貨幣（市場不安時資金傾向流入的貨幣），通常在市場壓力升高時走強。 我們看到，中東衝突的不確定性正在拖累日本經濟。政府眼前最關注的是汽油價格上漲：過去一季已上升超過 8%，平均來到每公升 192 日圓，對家庭支出造成壓力。這將主導短期政策選擇。對波動的影響
政府打算使用 2025 與 2026 預算內既有的準備金，來處理能源價格的衝擊。這表示不太可能推出新的、大規模財政刺激（政府用加大支出或減稅來拉動景氣），不致明顯改變經濟前景。因此，影響日圓的主要因素仍是貨幣政策（央行透過利率與資金供給影響經濟）與外部風險，而不是政府支出。 美元／日圓在 158.35 的高位，代表日圓在全球緊張時仍偏弱；而日圓通常在這種時期會因避險需求走強。這個水準接近 2024 年曾出現市場干預的區域，意味著日本銀行出手干預的風險正在上升。避險特性與利率差（兩國利率差距帶來的資金流向）之間的拉扯，使局勢更脆弱。 政策面來看，日本銀行自 2024 年起逐步收回寬鬆，目前主要利率（政策利率，央行用來影響市場利率的基準）約為 0.25%。雖然美國聯準會（Fed，美國中央銀行）也已把利率降到約 3.50%，但兩國利差仍大，資金仍偏向美元。這個仍在縮小、但依然存在的差距，解釋了為何在日本銀行逐步升息下，日圓仍持續偏弱。 地緣政治（國際衝突與政治風險）不確定性、相對保守的財政做法，以及匯率在敏感水準附近，結合起來意味市場波動可能加大。對衍生性商品（價值取決於匯率、利率等標的的工具，如期貨、選擇權）交易者而言，未來幾週以「大幅波動」為核心的策略可能更有利。需留意美元／日圓可能出現波動突然放大的情況。
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