黃金（XAU/USD，黃金兌美元）週一亞洲早盤跌至約 5,075 美元，下跌 1.52%，並跌破 5,100 美元。此波下跌主要因為美元走強，市場同時評估油價上漲帶來的通膨（物價普遍上升）風險。 原油價格上升加劇通膨擔憂，促使交易者下調對聯準會（Federal Reserve，美國央行）進一步寬鬆（降息或其他放鬆政策）的預期。利率（借錢成本）通常會壓抑金價，因為黃金不會支付利息。

聯準會政策展望轉變

市場預期聯準會在 3 月 17–18 日會議將維持利率不變。許多經濟學家預測，下一次降息可能要到 2026 年 6 月或 7 月才會出現。 交易者也在關注美伊局勢與中東更廣泛的地緣政治（國際衝突與政治風險）風險。週三公布的美國 CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數，用來衡量物價變化）通膨數據將是焦點。 美國就業報告轉弱可能限制金價跌幅，因為它可能拖累美元。2 月非農就業（Nonfarm Payrolls，非農新增就業人數，排除農業的就業變化）顯示就業減少 92,000 人，失業率升至 4.4%，高於 1 月的 4.3%。 金價快速跌到 5,075 美元，顯示市場對油價飆升帶動的通膨憂慮反應明顯。WTI（West Texas Intermediate，美國西德州中級原油基準）原油已突破每桶 145 美元，為 2022 年能源危機以來最高，扭轉市場對通膨的看法。這代表 2025 年大部分時間「通膨下降」的環境，正被嚴重質疑。

交易策略考量

我們需要調整對聯準會政策的預期，焦點從疲弱的勞動市場（就業狀況）回到物價穩定。就在一個月前，市場仍在計入 6 月降息機率約 70%，但 CME FedWatch（芝商所 FedWatch 利率機率工具，反映市場對利率決策的機率預估）現在顯示已降到 30% 以下。因此，3 月 18 日的聯準會會議很關鍵，我們預期措辭將更保守，甚至偏向鷹派（hawkish，傾向升息或維持高利率以壓通膨）。 本週三的美國 CPI 報告是下一個重要催化因素（可能引發行情的事件）。市場共識預測已上修至年增約 3.7%；若數字更高，可能讓金價再跌一段，朝 5,000 美元心理支撐（市場普遍關注、容易引發買賣反應的價位）靠近。對預期續跌的交易者，可考慮買入賣權（put option，價格下跌時可能獲利的選擇權）或建立熊市賣權價差（bear put spread，用較低成本押注下跌、但獲利有限的選擇權組合）來布局 XAU/USD。 不過，2 月疲弱的就業報告也不能忽視：就業減少 92,000 人、失業率升至 4.4%。這形成類停滯性通膨（stagflation，通膨高但經濟與就業轉弱）的矛盾背景，若衰退（recession，經濟明顯下滑）擔憂開始大於通膨擔憂，金價可能獲得支撐。若中東地緣政治緊張降溫，也可能使油價快速回落，並帶動金價上衝。 通膨上升與經濟轉弱的拉扯，會推升整體市場波動（價格大幅上下）。VIX 指數（市場恐慌指數，用來衡量波動預期）過去一週已上漲超過 5%，反映不確定性升高。因此，能從「大幅波動、不論方向」獲利的選擇權策略，例如黃金期貨（gold futures，約定未來以固定價格買賣黃金的合約）的長跨式（long straddle，同時買進買權與賣權、押注大波動）在未來幾週可能較合適。

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