銀行放款顯示動能升溫
高於預期的 4.5% 銀行放款數據，顯示日本經濟的內在力道正在增強。這可視為另一項證據，讓日本銀行（BoJ，日本的中央銀行）更接近「政策正常化」（把超寬鬆的利率與資金政策拉回較一般水準）。這不是一次性的數字，而是確認經濟正在溫和加速的趨勢。 這項數據延續上月的通膨報告：1 月全國核心 CPI（消費者物價指數，扣除波動較大的項目用來觀察物價趨勢）為 2.3%，仍高於 BoJ 的 2% 目標。在通膨壓力持續、加上企業信貸需求（企業向銀行借款的需求）偏強的情況下，BoJ 要維持目前「超寬鬆貨幣政策」（用極低利率與大量資金支持景氣的做法）會更難自圓其說。我們預期市場會在夏季前更積極把「政策轉向」的可能性反映進價格。 因此，我們關注可受惠於日圓走強的「衍生性商品」（由匯率、利率、債券等標的價格推導出的金融合約）。可以考慮買進日圓（JPY）的買權（call option，一種在到期前用約定價格買入標的的權利），特別是兌美元，因交易者在回補「利差交易」（carry trade：借低利貨幣、投資高利資產來賺利差）時，可能推升日圓。 我們也預期日本政府公債（JGB，日本政府發行的債券）市場波動增加。若 BoJ 調整殖利率曲線控制（YCC：用政策把不同期限公債利率壓在目標附近的作法），JGB 期貨的賣權（put option：在到期前用約定價格賣出標的的權利）可作為避險工具。另有初步消息顯示，「春鬥」（shunto：日本春季勞資談判）平均加薪幅度高於 4.1%，將直接影響央行對通膨的評估方式。因應政策轉向風險的股票配置
對股市而言，這會形成偏向「利用波動」的局面：經濟強勁有利企業獲利，但便宜資金結束可能壓抑日經 225（Nikkei 225，日本主要股價指數）估值。因此，可用選擇權建立做多波動的部位，例如在日經期貨上做跨式（straddle：同時買進相同履約價的買權與賣權，押注大幅波動而非方向），以因應政策轉向帶來的不確定性。
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