美國 1 月「扣除汽車」的零售銷售月增率為 0%，與市場預期的 0% 相同。
這代表除了買車以外，民眾在零售商品上的支出沒有增加也沒有減少。它比「整體零售銷售」更能看出消費需求的真實狀況，因為把波動較大的汽車買賣排除在外。
1 月零售銷售報告顯示（扣除汽車）成長 0%，印證我們的看法：美國消費者開始感到吃力、消費力道變弱。這也與 2025 年第 4 季看到的放緩一致。支出沒有加速，讓聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed，也就是美國中央銀行）短期內幾乎沒有理由改變目前的政策方向。
有了這份消費數據後，市場焦點會轉向接下來的通膨報告。以最近一次數據來看，消費者物價指數（Consumer Price Index，簡稱 CPI，用來衡量一般家庭購買商品與服務的價格變動）年增率仍在 2.8%，依然高於 Fed 的目標。消費停滯加上通膨難降，讓中央銀行陷入兩難，因此很可能選擇先觀望、不急著動作。
期權（options，可在特定期限內以特定價格買進或賣出標的的合約）市場的「隱含波動率」（implied volatility，指市場用期權價格推算出的未來波動預期）短期可能下滑，因為這份符合預期的報告消除了部分不確定性。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，簡稱 VIX，用來反映市場對標普 500 未來波動的預期）目前約在 15 附近，較去年高點大幅回落，使得建立新部位的成本更低。這可視為買進避險（protection，也就是用工具降低下跌風險）或押注對消費景氣敏感產業走勢的機會。
我們認為，這份數據讓「看跌」非必需消費品股票（consumer discretionary，指可選擇延後或不買的商品與服務，如服飾、家電、娛樂等）更具吸引力。例如零售類 ETF（Exchange-Traded Fund，交易所買賣基金；XRT 是追蹤美國零售商的 ETF）可能面臨壓力，因為它較直接反映這次的支出放緩。回顧近期情況，2025 年底也出現過類似走勢：個人儲蓄率下滑（民眾存下來的收入占比變少）開始拖累該類股表現。
因此，在下一個重大催化因素出現前，市場可能維持區間震盪。2 月就業報告顯示失業率小幅升至 4.0%，也支持這種偏保守的看法。交易者應為下一次 CPI 公布後的明顯波動做準備，因為只要通膨結果出現意外，市場很可能重新評估 Fed 下一步政策方向。
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