通膨展望仍受控
團隊認為通膨將維持受控，第四季（Q4，指一年中的第 4 季）數據的短期失真不會改變整體走向。它預期住房通膨放緩與單位勞動成本（Unit Labour Cost，每生產一單位產出所需的勞動成本）成長下降，將限制整體通膨；但關稅轉嫁（企業把關稅成本反映到售價）會在 2026 年推升商品與食品價格。 整體通膨（Headline inflation，包含所有項目）預測：2026 年為 2.4%（由 2.5% 下修），2027 年為 2.4%（不變）。核心通膨（Core inflation，排除波動較大的食品與能源）預測：2026 年為 2.5%（由 2.8% 下修），2027 年為 2.6%（不變）。 它預期聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）將在 2026 年 6 月與 9 月各降息 25 個基點（bps，基點；1 基點 = 0.01 個百分點），時點由原先的 3 月與 6 月延後。之後，預測 2026 年剩餘時間與 2027 年全年，利率將停在 3.00% 至 3.25% 的最終水準（terminal rate，指升降息循環結束後的目標區間）。 隨著對聯準會降息時點延後到 6 月與 9 月，後續路徑看來不那麼急。最新 2 月消費者物價指數（CPI，衡量一般家庭購物成本變化的指標）顯示核心通膨維持在 2.5%，支持央行採取較有耐心的做法。這表示市場需要修正去年底偏向「更鸽派」（dovish，偏向降息與寬鬆、較不擔心通膨）的看法。對利率市場的含意
此展望表示，短期利率期貨（以未來短期利率為標的的合約）可能過度反映「年內會更大幅降息」的情境。2 月就業報告顯示薪資年增率降溫至 3.8%，強化「經濟放緩但未崩壞」的看法，因而不需要聯準會採取激烈行動。因此，押注最終利率維持在 3.00%–3.25% 的部位，短期內看起來較有依據。 拉長時間看，政策利率一路穩定到 2027 年，暗示市場波動可能下降。MOVE 指數（衡量債券市場利率波動的指標）已跌破 90，與 2025 年不確定性期間高於 120 的水準形成明顯對比。這可能帶來在較長天期選擇權（到期時間較久的選擇權）上「賣出波動」（賺取權利金、押注波動變小）的機會，預期 9 月之後利率環境更平靜。 就股票指數衍生品（以股價指數為標的的期貨與選擇權）而言，這種環境支持區間策略，例如在 SPX（標普 500 指數的代號）賣出鐵兀鷹（iron condor，一種同時賣出看漲與看跌的價差組合，押注價格在區間內波動的選擇權策略）。經濟力道不足以大幅走高，但未來可能降息又可支撐市場底部。成長穩定、通膨受控，可能讓主要指數維持在較可預期的區間內。 也必須注意此展望的風險，尤其是家庭消費可能突然放緩。基於此，持有一些便宜、價外（out-of-the-money，執行價不利、通常較便宜）賣權（puts，看跌選擇權）在非必需消費類（consumer discretionary，像可選購的零售、汽車、休閒等）ETF（指數股票型基金）上，可能是較謹慎的避險方式，以防消費數據出現負面意外。相對地，若全球製造業出現強勁擴張，可能延後降息，使工業類（industrial）ETF 的買權（calls，看漲選擇權）值得納入考量。
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