能源衝擊與通膨展望
在最嚴重、干擾最大的一種情境中，若關鍵能源基礎設施（例如油氣生產、輸送、儲存與港口等重要系統）長時間停擺，通膨將升至 5% 以上，並在 2026 年底一度衝破 6%。 只有情境 3（描述為關鍵能源基礎設施遭摧毀）顯示經濟成長將下滑 0.7 個百分點。在四個最大的成員國中，預測顯示德國與義大利受衝擊大於法國與西班牙。 本文註明使用 AI（人工智慧，能自動產生文字的電腦工具）製作，並由編輯審閱。 我們正在調整對歐元區的看法，因為來自中東的持續能源衝擊正在改變經濟情勢。近期布蘭特原油（Brent，國際原油基準價格）一度觸及 95 美元，而 TTF 天然氣期貨（荷蘭 TTF 市場的天然氣期貨合約，是歐洲天然氣的主要基準；期貨是約定未來以特定價格買賣的合約）交易價格超過 €45/MWh（每兆瓦時，電與天然氣常用的能量計價單位），因此我們的模型（用數據推算的預測方法）目前指向 2026 年平均通膨為 2.4%。這反映地緣政治事件（國際政治與衝突對經濟的影響）正明顯推升本地價格。成長風險與市場影響
歐盟統計局（Eurostat）的最新「快估」（flash estimate，提早公布的初步估計值）顯示 2 月 HICP 通膨為 2.7%，確認通膨走高，且進一步偏離 ECB（歐洲中央銀行）2% 的目標。因此，利率市場（交易利率相關商品的市場）正快速消化今年仍可能降息（調降政策利率）的預期。這種情況讓人想起 2022 年各國央行（中央銀行）面臨的艱難政策抉擇。 同時，經濟活動轉弱，我們對 2026 年的成長基準預測下修 0.1 個百分點。最新的德國 Ifo 企業景氣指數（由 Ifo 研究所調查企業對景氣的看法，常用來觀察景氣變化）上週意外下跌，顯示製造業信心轉差並可能收縮。物價上漲與成長放慢同時出現，代表接下來一段時間會更難應對。 我們也必須納入一種「尾端風險」（tail risk，雖然機率低但衝擊很大的情境）：關鍵能源基礎設施受損且影響更嚴重。若發生，通膨可能衝上 5% 以上，幾乎必然引發衰退（recession，經濟活動明顯下滑，常伴隨失業上升），因為經濟成長可能最多下滑 0.7 個百分點。由於可能出現極端波動（價格劇烈上下變動），用期權（options，給你在期限內以約定價格買或賣的權利，但不是義務）來防範市場劇烈變動的工具會更具吸引力。 就四個最大經濟體而言，我們預測德國與義大利承受的能源衝擊將大於法國與西班牙。原因是它們的產業更依賴進口能源，因此更脆弱；這種模式也曾在 2022 年開始的能源危機中出現。這種分化意味著可能存在「相對價值交易」（relative value trades，押注兩種資產誰表現較好或較差，而非只押單一方向）的機會，例如押注德國資產表現落後於法國資產。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立刻開始交易。
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