2025 年 2 月庫存意外
回顧 2025 年 2 月 27 日當週，天然氣庫存下降 1320 億立方英尺（Bcf；十億立方英尺），明顯高於市場預期的 1220 億立方英尺。這個超出預期的提取量代表供需更吃緊，當時不少人低估了供應壓力。這件事可作為我們評估當前市場位置的重要參考。 現在的情勢比一年前緊張得多。依最新報告（截至 2026 年 2 月 28 日當週），可動用庫存（working gas in storage，指儲存設施中可實際取用的天然氣，不含不能動用的部分）只有 15500 億立方英尺，較同季節的五年平均低 30% 以上。造成缺口的主因是需求持續偏強，尤其美國 LNG（液化天然氣，把天然氣冷卻成液體以利運輸）出口能力自 2025 年初以來增加近每日 20 億立方英尺（Bcf/day；每天十億立方英尺），使更多供應轉向出口、減少國內可用量。 未來兩週的天氣預報顯示，中西部與東北部將持續受冷空氣影響，將推升季末供暖需求。不同於去年，目前缺乏足夠的庫存緩衝（buffer，指可用來吸收需求突然上升的餘裕）來承接這波需求上升，因此市場對任何偏多消息（bullish news，指可能推升價格的消息）都更敏感，價格更容易大幅波動（volatility，指價格上下起伏幅度變大）。部位配置與風險控管
在這些條件下，短期價格上行的理由更強。進入春季補庫期（spring injection season，指天氣轉暖後把天然氣注入儲存庫、讓庫存回升的季節）時庫存偏低，代表市場會更積極搶氣，可能在接下來幾個月支撐價格。因此可考慮建立或加碼做多部位（long positions，指押注價格上漲的持倉），標的放在 2026 年 4 月與 5 月的期貨合約（futures contracts，標準化合約，約定未來某日期以特定價格買賣）。 乾氣產量（dry gas production，指去除液態成分後的天然氣產量）約在每日 1040 億立方英尺附近，雖然不低，但仍難以追上冬季需求與創新高的出口量。買入買權（call options，一種選擇權，支付權利金後可在到期前以約定價格買入；常用來在控制下行風險的同時保留上漲收益）可作為較穩健的風險控管方式，同時保留對價格急漲的曝險（exposure，指對價格變動的影響程度）。市場對任何額外的供應受阻（supply disruptions，如設備故障、天候影響生產與運輸）或需求意外上升都非常敏感。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
