聯準會《褐皮書》顯示成長好壞不一
在美國，聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）於 3 月 18 日 FOMC（聯邦公開市場委員會，負責制定利率與貨幣政策的會議）會議前發布的《褐皮書》（Beige Book，彙整各地區經濟狀況的定期報告）指出，經濟成長表現好壞不一、偏弱；勞動市場（就業與薪資等狀況）也呈現類似基調。報告也提到，部分企業可能把關稅（進口商品的稅）成本轉嫁給消費者，但也對低收入消費者是否能承受更高價格提出疑慮。 市場也在關注美國私募信貸（private credit，銀行體系外由基金等提供的貸款），包括 BDC（business development company，商業發展公司；一種投資公司，募集資金後多借貸給中小企業）面臨的赎回壓力（redemption，投資人要求把資金領回）。BDCs 通常把資金投向中小企業（SMEs）。 部分與 Blue Owl、Blackstone 相關的大型 BDC 出現大量赎回。市場關注赎回是否加速、是否會啟動限制或暫停（對赎回設上限或暫停受理），以及是否需要出售流動性差的資產（illiquid assets，不易快速賣出換現的資產）來應付提款。私募信貸的流動性風險
回顧過去，2025 年曾有類似分析指出，受能源價格擔憂影響，DXY 可能上推至 99.50。雖然目前指數已約在 104.75，仍可見主要推動因素沒有消失，顯示短期內美元較可能繼續走強。 我們也密切留意美國私募信貸市場的壓力跡象；該市場規模已超過 1.7 兆美元。市場對大型 BDC 的投資人赎回愈來愈擔心。例如，某些知名 BDC 基金的提款申請，連續多季超過其公開設定的季度上限。 若 BDC 被迫出售流動性差的貸款（illiquid loans，不易轉手的放款）以滿足赎回，可能引發實際的流動性事件（liquidity event，市場或機構現金不足、無法順利支付或換現）。這類信貸事件（credit event，因違約或資金吃緊造成的市場衝擊）通常會推升更強烈的避險需求，進一步支撐美元。交易者可透過買入與區域銀行（regional banks，中小型地方銀行）或高收益債（high-yield debt，信用評等較低、利率較高的債券）相關 ETF 的賣權（put options，價格下跌時獲利的選擇權）來對沖風險。 這些因素使市場不安升高；例如 VIX 指數（波動率指數，常被視為市場恐慌程度）近期從 14 升至 18 以上。在隱含波動率（implied volatility，選擇權價格反映的市場預期波動）上升的背景下，像是做多跨式（long straddle，同時買入同到期日、同履約價的買權與賣權）或寬跨式（long strangle，同時買入同到期日、不同履約價的買權與賣權）的策略，對主要股價指數更具吸引力；只要市場出現較大幅度的單向波動，無論上或下，都可能獲利。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 開始交易 。
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