政策展望與通膨風險
Miran 表示，市場看起來並不擔心長期通膨預期（市場對未來多年通膨的看法）。他說今年降息 1 個百分點（pp，percentage point，指利率變動的「百分點」，例如 5% 降到 4% 是降 1 個百分點）是合適的。 他說，如果「住房通膨」（住房相關成本，如租金）如預期放緩，聯準會可能讓通膨低於 2% 目標。他補充，3 月會議繼續降息是合適的，而伊朗衝突沒有改變他的看法。 他說，他希望以每次 1/4 個百分點（25 個基點）的幅度持續降息，直到聯準會達到「中性利率」（既不刺激也不抑制經濟的利率水準）後再重新評估。 隨著即將到來的 3 月會議釋出明確的降息訊號，我們應預期「殖利率曲線」近期的「牛市陡峭化」(bull steepening，指短期利率下滑比長期更快，使長短期利差擴大) 將延續。受益於短期利率下滑的「衍生品策略」（用期貨、選擇權等工具的交易方法），例如買進 SOFR 期貨（以 SOFR 這個美元隔夜利率為基準的利率期貨），看起來更有支撐。「聯準會基金利率期貨」（押注聯準會政策利率走勢的期貨）已反映本月降息 25 個基點的機率為 85%，因此這份指引更像是對市場看法的確認。市場波動與交易含意
官方認為伊朗衝突不是重要通膨風險，有助於壓低市場波動。這表示可用「賣出波動」策略（在波動率偏低時收取權利金或利差），例如放空 VIX 期貨（以 VIX 波動率指數為標的的期貨）或在主要指數賣出「寬跨式策略」(strangle，同時賣出價外買權與價外賣權的選擇權組合) 可能更有利。CBOE 波動率指數（VIX，用來反映市場對未來 30 天波動的預期）一直維持在約 15，明顯不同於 2022 年烏克蘭危機時飆破 30 的情況，顯示市場認為事件影響受控。 我們看到一種刻意的做法：把油價波動與貨幣政策決策切開來看。即使布蘭特原油期貨（Brent crude futures，以布蘭特油作為基準的原油期貨）過去一個月上漲 7% 至每桶 86 美元以上，傳達的訊息仍是：這不會引發偏向升息的反應。交易者因此可把重點放在原油自身的供需因素，而不必同時押注聯準會會有對應動作。 把焦點放在勞動市場兩年來走弱的趨勢，而不是最近偏強的數據，強化了放寬政策的立場。雖然最新就業報告意外增加 25 萬人，我們注意到「6 個月移動平均」（用最近 6 個月平均值平滑掉單月雜訊）已放緩到 16.5 萬人，延續 2025 年以來的降溫。這讓聯準會即使遇到單月強勁數字，也有理由照計畫降息。 市場對通膨下滑過頭的擔憂正在升高，特別是若住房成本如預測般放緩。全國租金指數年增率（與去年同月相比的增幅）已從去年逾 5% 放緩至 2.9%，因此通膨低於 2% 目標的風險並非空談。這種展望支持那些在利率「更低、維持更久」時能獲利的部位（例如偏向押注利率下行的債券或利率衍生品策略）。
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