歐元區成長展望
2 月綜合 PMI（採購經理人指數）為 51.9，確認歐元區經濟維持穩定但不突出的成長。因為結果符合預期，市場較不會出現大幅波動（市場衝擊），更像是延續目前「軟著陸」（經濟放緩但不陷入衰退）的說法。這種擴張已連續第 4 個月，短期下行風險（走弱風險）有限。 這份數據讓歐洲央行（ECB，歐元區的中央銀行）沒有太多理由在短期內降息，尤其在「核心通膨」（扣除波動較大的能源與食品後的通膨）上月回升到 2.5%。這也強化「利率維持較高水準更久」（higher for longer）的環境，因此較適合布局公債殖利率（債券的報酬率）持平或小幅上升。我們可考慮在德國公債期貨（Bund futures，以德國政府公債為標的的期貨）上賣出價外買權（out-of-the-money call，行使價高於現價的買權），因為債券價格大幅上漲（等同殖利率大降）的機率不高。 對股市而言，衰退疑慮下降，對 EURO STOXX 50（歐元區大型股指數）等指數是利多。數據有助於企業獲利，支撐目前估值（市場願意給的價格水準），同時不顯示經濟過熱。這種環境適合賣出波動率（以賣出選擇權收取權利金的策略），因此我們會考慮在指數關鍵技術支撐位（看盤常用的價格支撐區）下方賣出賣權（put option，下跌保險型的選擇權）。 歐元區的穩定，對比美國稍弱的數據：最新 ISM 服務業 PMI（美國供應管理協會的服務業景氣指標）為 52.2，略低於預期（小幅不如預期）。這種差異為歐元帶來些許助力（小幅順風），表示 EUR/USD（歐元兌美元）可能偏強。我們可用低權利金（成本較低）的買權價差（call spread，同時買入與賣出不同履約價買權的策略）來押注未來幾週匯率緩步走高。 回顧 2025 年，多數時間市場對通膨方向仍不確定，與現在的穩定差很多。當時因市場消化央行升息循環（緊縮週期）影響，波動率（價格起伏程度）偏高。現在可預期性提高，代表各資產的隱含波動率（implied volatility，從選擇權價格推算的預期波動）可能維持在偏低水準。波動狀態影響
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