政策走向差異成焦點
上週，英國央行總裁安德魯・貝利（Andrew Bailey）向國會財政委員會表示，若通膨（inflation：物價整體上漲）可望回到 2% 目標，就有降息空間。日本央行（BoJ，Bank of Japan）總裁植田和男（Kazuo Ueda）上週四表示，只要經濟與物價預測符合預期，就會持續升息（raising rates：把基準利率調高）。 地緣政治緊張（geopolitical tensions：國與國之間的政治、軍事衝突風險）推升日圓作為避險貨幣（safe-haven currency：風險升高時資金偏好持有的貨幣）的需求，進一步壓抑 GBP/JPY。不過，上週五公布的數據顯示，東京核心消費者通膨（Tokyo core consumer inflation：東京地區扣除部分波動較大的項目後的物價指標）自 2024 年以來首次低於日本央行 2% 目標。 另有報導指出，日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）在與日本央行總裁會面時，對進一步緊縮（tightening：收緊貨幣政策，常見作法是升息或縮減資金供給）表達保留。這降低了市場對短期立刻升息的預期，也限制日圓走強。 我們記得，英國央行與日本央行之間的貨幣政策走向差異（monetary policy divergence：兩國央行政策方向不一致，例如一方降息、另一方升息）在 2025 年已逐漸明朗。此後差距擴大：英國央行在去年底已降息兩次，而日本央行於 2025 年 10 月正式結束負利率政策（negative interest rate policy：存款利率低於 0%，把資金放在央行反而要付費）。因此，GBP/JPY 走勢偏弱，目前在 205.50 附近交投，方向感不強。交易策略與風險管理
去年拖累英鎊的政治不穩仍在，讓英鎊處於不利環境。最新數據顯示，英國 2025 年第四季 GDP（國內生產毛額：衡量一國經濟規模的指標）萎縮 0.1%。市場目前估計，到 6 月英國央行再度降息的機率約 60%。這種偏弱基礎意味著，交易者可考慮買入賣權（put options：一種期權，讓你在到期前以特定價格賣出標的，用來防跌或作空）來防範跌破 205.00 重要關卡。 另一邊，日圓持續受地緣政治緊張與偏鷹央行（hawkish central bank：更傾向升息以抑制通膨的央行立場）支撐。東京 2026 年 2 月核心通膨意外升至 2.1%，使日本央行面臨壓力，可能在第二季釋出再度升息訊號。這種政策差異使得未來幾週放空 GBP/JPY 期貨（shorting futures：賣出期貨合約押注下跌）成為具吸引力的策略。 該貨幣對的隱含波動率（implied volatility：由期權價格推算的市場預期波動幅度）已從 2025 年年中約 9% 升至目前超過 11%，反映市場更預期政策差異會持續。在此環境下，熊市賣權價差（bear put spread：同時買入較高執行價賣權、賣出較低執行價賣權，用較低成本押注下跌並限制風險）可用來布局下行，同時控制期權成本上升帶來的負擔。這能針對 GBP/JPY 續弱進行較精準的押注，又不至於完全暴露在突發劇烈反彈（reversals：走勢突然反轉）的風險中。
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