日本勞動市場略為轉弱
1 月失業率略高於預期，來到 2.7%。這是日本勞動市場動能變弱的一個小但值得注意的訊號。單看這個數字不算重大意外，但有助於形成「經濟降溫」的觀點。我們認為這也支持日本央行（Bank of Japan，簡稱日銀）在貨幣政策（指中央銀行透過利率與資金供給影響景氣與通膨）上維持審慎。 較弱的就業數據讓日銀短期內更不可能收緊政策（tightening，指升息或減少資金供給）。先前 2025 年市場常談「政策正常化」（policy normalization，指從超低利率或寬鬆措施逐步回到較一般的政策狀態），但這次數據讓決策者更有理由先觀望。這也強化了「利率（借錢成本）在可預見期間仍將接近零」的看法。 2026 年 2 月的最新數據顯示核心通膨（core inflation，指扣除波動較大的項目後的物價上漲率，常用來看長期物價趨勢）降至 1.8%，連續第二個月低於央行 2% 目標。這也符合最新的薪資成長（wage growth，指薪資年增幅）數據：在 2025 年末短暫上升後，目前停在年增 1.2%。就業變弱、薪資停滯、通膨偏低，讓「維持貨幣寬鬆」（monetary easing，指降息或增加資金供給以刺激經濟）的理由更強。 基於這個前景，我們在接下來幾週會考慮偏向「日圓走弱」的策略。偏鴿派（dovish，指較傾向維持低利率、支持寬鬆）的央行通常會使本國貨幣承壓走低，讓海外資產相對更有吸引力。因此我們會留意買入 USD/JPY 的買權（call options，指買方支付權利金後，取得在到期前或到期時以特定價格買入的權利）；目標看向 155。USD/JPY 是美元兌日圓匯率。對日圓、日經與選擇權的影響
對日經 225 指數而言，這樣的經濟情況反而可能帶來支撐。日圓走弱會利多日本大型出口企業，因為海外獲利換回日圓時金額會變大。即使國內數據平淡，指數也可能因此獲得支撐。 這種關係在 2022–2024 年期間常見：日圓轉弱時，股市往往走強。當時我們觀察到，若日圓兌美元持續貶值約 3%，日經 225 在接下來一個月常有超過 2% 的漲幅。我們預期這種「匯率走弱、股市走強」的反向關係仍會維持。 日銀的下一次政策會議安排在本月稍晚，我們預期與日圓相關的選擇權隱含波動率（implied volatility，指市場用選擇權價格推算出的未來波動預期）會上升。這種環境下，賣出 USD/JPY 的價外賣權（out-of-the-money puts，指履約價離現價較遠、目前不具立即獲利可能的賣權）可能有機會收取權利金（premium，指買方支付給賣方的費用）。這個部位在「日圓不明顯轉強」時較有利，與我們的核心看法一致。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
