紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯週二在華盛頓特區舉行的美國信用合作社政府事務會議上發表演說。他事先準備好的演講稿並未涉及伊朗衝突的經濟影響。
威廉斯表示，如果通膨持續放緩，最終有必要進一步下調政策利率目標。他指出，任何後續的降息都將旨在防止政策過於緊縮，目前的政策立場是恰當的。
政策利率路徑
他表示，去年的降息更好地平衡了聯準會的政策及其雙重使命。他也表示，近期通膨數據令人安心，預計今年通膨率將放緩至2.5%，2027年將降至2%。
威廉斯指出，關稅一直是通膨的主要驅動因素，但這種壓力今年應該會減弱。他補充說，迄今為止，關稅尚未產生重大的第二輪影響，而且大部分關稅影響都體現在國內。
他表示，經濟基礎穩固，就業市場正趨於穩定。他預計今年和明年失業率將小幅下降，並預測2026年GDP成長率為2.5%。
我們正在看到聯準會從2025年開始的長期策略逐步展開，最終降息旨在使政策正常化，而不是應對危機。我們在2025年第四季看到的兩次降息正是如此，是隨著通膨降溫而進行的政策調整。
現在，市場預期聯準會將暫停降息，聯邦基金期貨顯示，6月前降息的可能性僅30%。
通膨與市場定位
通膨情勢支持這種謹慎立場，這將使利率互換的波動性居高不下。儘管到2025年，年比CPI大幅下降，但最新的2026年2月數據顯示，受服務業推動，整體通膨率維持在2.8%的水平。
這種持續高於聯準會2%目標的通膨限制了近月債券期貨的上漲空間。正如我們在2025年所預期的那樣，基本經濟依然穩健。
2025年第四季GDP成長2.3%，而2026年2月失業率維持在3.7%的低位，因此聯準會沒有因勞動市場疲軟而被迫降息的壓力。
這種強勁勢頭表明，押注標普500等股票指數穩定區間波動而非劇烈單邊行情的選擇策略可能有利可圖。
然而，一年前被低估的外部風險如今已成為焦點。霍爾木茲海峽緊張局勢再升級，布蘭特原油價格突破90美元，令聯準會的通膨應對工作雪上加霜，也使得做多能源ETF成為頗具吸引力的對沖策略。
這重新引入了供給側通膨的風險，而此前人們認為，2025年關稅相關的壓力將會消除這一風險。
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