星展銀行表示，衝突風險以及印度對進口能源的依賴可能使盧比持續承壓。該行估計，油價每波動10美元/桶，就可能使印度經常帳赤字佔GDP的比重增加0.35%，並使通膨率上升20-30個基點，具體增幅取決於零售價格傳導機制。
星展銀行指出，由於美國制裁，印度與伊朗的直接貿易在過去5-6年中大幅下降。此外，星展銀行也表示，印度十大石油和原油供應國中有六家位於中東，供應量超過印度總供應量的一半。
燃料產業改革與補貼背景
該報告提及了先前的燃料產業改革，包括汽油和柴油價格的放鬆管制。報告指出，補貼總額佔GDP的1.2%至1.3%，其中石油補貼佔比不到3%。
報告稱，鑑於家庭購買力、對企業的支持以及2026年上半年密集的邦級選舉日程，當局可能會限制全球燃料價格上漲完全轉嫁給消費者。
報告也指出，持續的敵對行動可能會影響匯款和經常帳戶，但預計央行不會改變政策，目前仍維持長期暫停升息。
隨著中東緊張局勢升級，油價成為主要擔憂。布蘭特原油價格近期突破每桶95美元，直接對印度盧比構成壓力。
因此，由於印度超過85%的原油需求依賴進口，美元/印度盧比匯率目前在84.00上方交易。這種環境顯示市場預期盧比將進一步走弱。
預計油價每上漲10美元，經常帳赤字將擴大約佔GDP的0.35%。交易者應考慮買入美元/印度盧比看漲期權或期貨，以利用預期中的貶值獲利。
選舉日程和傳遞限制
即將到來的各邦選舉日程（一直持續到2026年上半年）使情況更加複雜。政府很可能不會將燃油價格上漲的全部成本轉嫁給消費者，以保護家庭預算。
這或許能緩解短期內的通膨衝擊，但會對石油行銷公司的財務狀況帶來壓力。貨幣貶值和投入成本上升的雙重壓力對印度股市構成不利影響。
我們在2025年底的地緣政治衝突中已經看到，油價飆升會引發市場調整。因此，在未來幾週內，持有Nifty 50指數的保護性賣權是一種相當吸引人的對沖策略。
儘管通膨率已經高於目標水平，但我們預期印度儲備銀行暫時不會幹預升息。最新的CPI數據顯示通膨率為5.2%，但考慮到外部衝擊，央行可能會優先考慮經濟成長。
這種政策暫停將在短期內削弱盧比的支撐。
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