市場洞察 
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週二，白銀（XAG/USD）下跌近10%，接近一週低點。截至發稿時，白銀價格約為每盎司80.68美元，此前曾於週一觸及接近96.50美元的高點。
美元走強和美國公債殖利率上升降低了市場對白銀等無收益資產的需求。此外，市場關注的焦點仍是美伊衝突以及霍爾木茲海峽石油運輸面臨的風險。
宏觀驅動因素與政策風險
油價上漲可能加劇全球通膨壓力，並可能影響聯準會的寬鬆政策路徑。利率上升通常會降低貴金屬的吸引力。
在4小時圖上，白銀價格在上升楔形形態的下邊界附近波動，增加了其下跌的風險。相對強弱指數(RSI)跌至30附近，接近超賣區域。移動平均收斂/發散指標(MACD)仍處於負值區域，低於訊號線，長條圖向下擴展。
如果價格跌破楔形支撐位，下一個目標位在72.32美元附近，即2月18日的低點。進一步下跌可能下探64.08美元，即2月的低點。
關鍵水平和市場情景
阻力位包括 83.20 美元附近的 100 週期均線和 88.80 美元附近的 200 週期均線。價格需要突破 200 週期均線才能增強上漲趨勢。
我們看到白銀價格大幅下跌，10% 的跌幅使其瀕臨形成看跌技術形態。主要驅動因素是美元走強和美國公債殖利率上升，這使得持有白銀這類無收益資產的成本大幅增加。這次從 96 美元水準的急劇反轉令許多投資者措手不及。
近期數據也支持這一走勢，上月公佈的美國通膨報告略高於預期，達到 3.8%，削弱了市場對近期降息的預期。事實上，芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場目前僅預期 2026 年 5 月會議前降息的可能性為 15%。這種高利率環境將持續對貴金屬構成壓力。
對於衍生性商品交易者而言，未來幾週的重點應放在前文提到的上升楔形形態。如果價格確認跌破目前的 80 美元支撐位，則預示價格將進一步下跌。因此，買入看跌期權成為一種頗具吸引力的投機策略，目標是 72 美元附近的下一個支撐位。
考慮到這一前景，我們可以考慮買入 2026 年 4 月或 5 月到期、行使價在 75 美元或 78 美元左右的看跌期權。這不僅能讓我們清楚掌握價格持續下跌帶來的獲利機會，又能有效控制最大風險。高波動性也意味著這些選擇權將對價格走勢十分敏感。
然而，我們也必須考慮美國和伊朗的地緣政治局勢。正如我們在 2025 年中觀察到的市場波動一樣，任何局勢升級都可能引發避險情緒，導致白銀價格大幅上漲。這種潛在的緊張局勢使得直接做空白銀的風險很高。
有鑑於此雙向風險，熊市買權價差策略或許對某些交易者更為謹慎。透過賣出買權並同時買入更高行使價的買權進行對沖，如果白銀價格橫盤整理或繼續下跌，交易者即可收取選擇權費用。該策略受益於價格下跌和當前較高的隱含波動率。
工業需求是另一個因素，近期報告顯示中國最新製造業採購經理人指數（PMI）略有收縮。工業活動的放緩將減少白銀消費的關鍵來源。這強化了看跌觀點，因為超過一半的白銀需求來自太陽能板和電子產品等工業應用。
另一方面，相對強弱指數（RSI）正接近超賣區域，這可能表示此次拋售已過度。預期白銀價格將從楔形支撐位短期反彈的交易者可以考慮牛市看跌期權價差策略。
該策略涉及賣出一份低於當前價格的看跌期權，並買入一份更虛值的看跌期權以限制風險，如果白銀價格保持在賣出期權的行使價之上，即可獲利。
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