德意志銀行英國首席經濟學家桑傑·拉賈表示，英國春季預算聲明並未包含多少新措施，政策調整僅限於先前已宣布的項目。
他指出，預計這些決定將使英國在2030/31財年增加約60億英鎊的借款。與秋季預算相比，預計2026/27財政年度之後每年的借款額都將下降，這與淨債務利息支出減少和非利息收入增加有關。
財政前景與成長空間
英國預算責任辦公室（OBR）預測，未來五年公共部門淨債務將每年減少約220億英鎊。
2029/30財年，主要規則下的財政空間預計為236億英鎊，次要規則下的財政空間預計略高於270億英鎊。
德意志銀行表示，當前市場狀況可能使財政空間減少約50億英鎊，更高的通膨和更疲軟的支出將影響近期預測。
該行還表示，對能源價格支持和增加國防開支的需求可能會在秋季預算案出台前加大支出計畫的壓力。
春季預算聲明中缺乏重大政策變化意味著短期市場波動應有限。我們看到，富時100指數選擇權的隱含波動率已降至2024年較為平靜時期的水平，反映了這種預期的穩定性。
未來幾週，這顯示英國資產將處於區間震盪行情。然而，表面之下，秋季預算案的財政壓力顯然不斷增加。
我們知道，要求將國防開支佔GDP比重提高到2.5%的呼聲越來越高，這將使國防開支增加數十億美元。這種迫在眉睫的不確定性尚未完全反映在當前的衍生性商品定價中。
通貨膨脹率與市場波動性
我們應密切注意通膨，儘管通膨有所緩和，但自2025年底以來一直頑固地維持在3%以上。
10年期英國公債殖利率堅挺在4%以上，顯示債券市場已將未來的財政壓力和持續通膨預期計入價格。
這種環境使得英國央行任何潛在的降息行動都變得更加複雜，並對英鎊構成不利影響。
這為投資者提供了一個絕佳的機會，可以藉此為今年稍後市場波動性上升做好準備。
雖然現在賣出英鎊兌美元或富時100指數的短期選擇權似乎很有吸引力，但我們認為更好的策略是專注於長期合約。買進秋季預算案公佈後到期的選擇權，或許是應對未來財政挑戰的一種成本效益高的方式。
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