野村證券表示，油價上漲和英國經濟數據走強使得英國央行3月的利率決議難以預測。野村證券仍預測3月將降息25個基點，6月將再次降息25個基點。
市場對3月降息的預期已從上週五的21個基點以上降至約13個基點。關鍵問題在於，油價上漲是否會推高通膨，進而延後降息。
石油風險與三月的決定
野村證券指出，中東地區存在許多風險，包括霍爾木茲海峽的航運以及海灣合作委員會（GCC）油氣基礎設施可能遭受的任何損害。這些因素可能會在未來幾週影響能源價格。
野村證券也引用了2月的數據，包括私部門常規薪資成長、服務業通膨持續走高、零售銷售大幅成長以及超出預期的採購經理人指數（PMI）數據。野村證券表示，這些數據引發了市場對3月降息信心的質疑。
在3月19日做出決定之前，即將公佈的數據包括週四的決策者小組調查、當天上午發布的另一份英國勞動力市場報告以及下周公布的2月份消費者物價指數（CPI）初步估值。
野村證券認為，薪資成長和服務業通膨放緩的跡象將支持3月降息，中東地區進一步的軍事行動可能增加維持利率不變的可能性。
回顧2025年初，我們記得當時由於油價飆升和強勁的國內經濟數據，英國央行3月的利率決定變得非常接近。先前傾向於降息的市場被迫迅速重新評估這一觀點。
央行最終維持利率不變，此舉懲罰了那些為利率下調做得太激進的交易員。
對英國利率交易的影響
如今，在2026年3月的第一周，類似的趨勢正在顯現，這使得去年的經驗顯得格外重要。布蘭特原油價格一直穩定在每桶85美元以上，而1月公佈的最新薪資成長數據也維持在5.8%的低點。
這種價格壓力的持續存在表明，英國央行在即將召開的會議上可能再次對降息猶豫不決。對於衍生性商品交易員而言，這意味著對英國利率市場的波動進行定價至關重要。
這種不確定性表明，SONIA期貨選擇權（其盈餘基於價格波動而非方向）可能比直接押注降息更為謹慎。
2025年3月的經驗告訴我們，當數據與預期相反時，市場可能瞬間發生逆轉。即將公佈的數據如今是需要密切關注的最重要因素，就像去年一樣。
在央行下次決策之前即將發布的勞動力市場報告將至關重要。任何薪資成長未能充分降溫的跡像都可能導致市場迅速消化近期降息的任何可能性。
影響能源市場的地緣政治局勢仍然是一個重大的不確定因素。任何進一步的供應中斷都可能使英國央行有理由維持利率不變以應對通膨風險。
因此，任何押注英國利率下調的部位都應謹慎管理，以應對油價波動。
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