週二歐洲早盤，白銀（XAG/USD）連續第二個交易日下跌，交易價格接近每盎司87.20美元。儘管中東戰爭引發避險情緒，白銀價格依然下跌。
美元走強導致以美元計價的白銀需求下降，因為以其他貨幣計價的白銀價格上漲。此外，避險資金流入也支撐了美元。
中東衝突與市場反應
美國軍方官員週二表示，自以色列和美國週六聯合軍事行動開始以來，伊朗革命衛隊的指揮所、防空系統和飛彈發射場已被摧毀。
路透社也引述伊朗革命衛隊顧問易卜拉欣·賈巴里的話報道：「霍爾木茲海峽已經關閉。如果有人試圖通過，革命衛隊和正規海軍將把這些船隻燒成灰燼。」
美國國債殖利率上升也對白銀價格構成壓力。由於能源價格上漲引發了對通膨的擔憂，10年期公債殖利率在上漲10個基點後升至4.07%。
由於燃料成本加劇了對通膨的擔憂，交易員調整了對美國利率的預期。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯準會下一次降息的預期時間目前為7月而非6月，而市場仍預期會降息兩次，每次25個基點。
報告已於格林尼治標準時間3月3日10:10更正，將降息時間從6月調整至7月，而非9月。
交易與風險管理啟示
我們看到，傳統的避險需求正被美元走強和美國公債殖利率上升所壓制。即使中東戰事激烈，白銀依然疲軟，因為10年期公債殖利率高達4.07%，遠高於白銀的殖利率。
這種動態構成關鍵的不利因素，使得短期做空白銀成為交易者合理的切入點。
霍爾木茲海峽局勢動盪，全球約21%的石油液體消費都要經過這裡，這帶來了極大的不確定性。這不僅僅是一場地區衝突，它有可能引發全球能源危機，並導致經濟急劇放緩。
如此高的風險意味著波動性是最可預測的結果，即使方向難以預料。
回顧過去，我們看到聯準會如何透過激進的升息來應對2023年的通膨飆升，而貴金屬價格因此遭受重創。最新的2026年1月消費者物價指數數據顯示，通膨率將小幅上升至3.8%，聯準會降息空間非常有限，尤其是在油價持續攀升的情況下。
這支撐了美元走強，並進一步打壓白銀。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著買入白銀看跌期權或類似SLV的ETF可能是把握當前下跌勢頭的有效方法。美元和收益率的強勢為白銀的疲軟提供了清晰的基本面解釋。同時，極端的地緣政治風險意味著持有這些部位需要謹慎的風險管理。
鑑於不確定性，我們認為關注波動性可能比確定明確的方向更為謹慎。
芝加哥選擇權交易所白銀ETF波動率指數（VXSLV）在過去幾天飆升超過40%，顯示市場正在消化價格大幅波動的預期。
買入長期跨式選擇權或勒式選擇權可以讓交易者從價格大幅波動中獲利，而這種波動似乎極有可能發生。
交易者還可以尋找更明確的交易機會，直接針對緊張局勢的根源——能源。買入原油期貨或類似USO的石油相關ETF的買權可以更直接地對沖中東局勢進一步升級的風險。
這樣一來，交易就只關注通膨擔憂這一主要驅動因素，而不是應對目前影響白銀的相互矛盾的信號。
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