週二歐洲早盤交易中，紐約商品交易所（NYMEX）的WTI原油期貨價格上漲2.3%，接近每桶73美元。先前有報告指出，霍爾木茲海峽已關閉，該海峽承擔全球20%的原油運輸量。
路透社報道稱，伊朗革命衛隊週一晚間發表聲明稱，試圖通過該海峽的船隻將遭到砲擊。在美以衝突的背景下，伊朗已加強了在霍爾木茲海峽附近的軍事活動。
地緣政治風險溢酬的影響
美軍稱摧毀了伊朗革命衛隊的指揮所，以及伊朗的防空系統和飛彈發射場。報道稱，這削弱了德黑蘭發動攻擊的能力。
美國利率預期也因工廠層級的通膨數據而改變。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，6月利率維持不變的機率為53.5%，高於上週五的42.7%。
ISM製造業採購經理人指數（PMI）報告顯示，支付價格分項指數上升至70.5，高於先前預期的59.5和前值59.0。
WTI是美國原油基準，透過庫欣原油樞紐分銷。其價格受供需關係、全球經濟成長、政治事件、歐佩克決策、美元匯率以及美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）每週庫存數據的影響，這兩份數據通常在75%的情況下相差不超過1%。
市場定位與庫存風險
回顧2025年危機，霍爾木茲海峽關閉後，WTI原油價格飆升至接近73美元，為市場設定了新的心理底線。這事件引入了顯著的地緣政治風險溢價，而這種溢價一直延續至今。
對那次供應衝擊的記憶意味著交易員現在對中東地區的任何緊張局勢都會做出更迅速的反應。即使海峽早已重新開放，市場波動性仍居高不下，這正是2025年事件的直接後果。
芝加哥期權交易所原油波動率指數（OVX）目前在38左右波動，明顯高於2025年衝突前的平均值。這顯示選擇權市場仍預期價格會大幅波動。
為了因應去年的價格動盪，我們看到非歐佩克國家的產量顯著增加，尤其是美國的產量。美國能源資訊署（EIA）的最新數據顯示，美國原油日產量已攀升至創紀錄的1,350萬桶。
供應增加提供了重要的緩衝，有助於在輕微供應中斷期間限製油價上漲的潛力。同時，需求方面仍受到2025年通膨飆升後貨幣政策決策的限制。聯準會被迫在去年更長時間維持高利率，抑制了全球經濟成長。
這點在近期全球製造業採購經理人指數（PMI）數據中有所體現，該指數一直徘徊在50點上方，顯示經濟擴張幅度有限。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，適合採用那些能夠從區間震盪但波動性較大的市場中獲益的策略。賣出行使權價高於每桶85美元的價外看漲選擇權價差可能是利用產量限制獲利的明智之舉。
這使得交易者能夠在收取選擇權費的同時，押注強勁的美國供應和聯準會謹慎的政策將防止類似2025年短暫出現的油價失控局面。
鑑於市場的高度敏感性，我們必須更加重視每週發布的美國能源資訊署（EIA）庫存報告。庫存若出現意料之外的大幅下降，很容易引發一波強勁反彈，並測試目前區間的上限。
因此，在周三財報發布前持有倉位，其風險遠高於2025年金融危機爆發前。
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