週二亞洲早盤交易中，美元兌日圓一度升至157.35，接近三週高位，日圓則跌破157.50。先前公佈的美國經濟數據強於預期，而日本央行總裁上田一夫將於週二稍晚發表演說。
2月ISM製造業採購經理人指數（PMI）從1月的52.6小幅回落至52.4，但仍高於先前51.8的預期。這降低了市場對聯準會近期降息的預期，目前市場普遍認為3月的會議維持利率不變的可能性很高。
地緣政治風險與避險資金流動
美國和以色列對伊朗的攻擊已進入第三天，美國總統川普表示，美國的軍事行動可能會持續數週甚至更久。這引發了人們對中東衝突可能擴大的擔憂，而這種擔憂可能會支撐日圓等避險貨幣。
在日本，日本央行副行長日野良三表示，政策仍然“較為寬鬆”，如果經濟和物價預期得以實現，利率應適度上調。日圓的走勢也與日本央行的政策、美日公債殖利率差距以及整體風險情緒的變化密切相關。
如今的情況與一年前截然不同。2025年3月初，受強勁的美國製造業數據推動，美元兌日圓匯率一度突破157日圓，抑制了市場對聯準會降息的預期。但事實證明，美元強勢的時期已達頂峰，因為此後基本面因素發生了變化。
當時的美日利率差距是一個主要因素，如今已開始縮小。隨著通膨降溫，聯準會於2025年底啟動了一輪降息週期。最新的消費者物價指數數據顯示，通膨率較去年同期穩定下降至2.6%。
同時，日本央行兌現了其鷹派訊號，結束了超寬鬆貨幣政策，並將政策利率上調至0.10%，這是自2007年以來的首次升息。
衍生性商品部位與策略展望
對於衍生性商品交易者而言，這意味著曾經流行的以低成本日圓借入高收益美元的套利交易策略如今吸引力大減。我們預計，殖利率差的收窄將繼續對美元/日圓貨幣對構成下行壓力。隨著各國央行之間激烈的政策分歧逐漸成為歷史，隱含波動率也可能下降。
地緣政治風險，例如我們先前預測2025年爆發的美伊衝突，仍可能導致日圓作為避險資產在短期內走強。然而，市場的主要關注點已回歸貨幣政策基本面，而目前的貨幣政策基本面更有利於日圓在中期內走強。
目前，美元/日圓匯率在146.50附近波動，去年的高點似乎已成遙遠的記憶。未來幾週，我們應考慮那些能夠從美元/日圓匯率穩定或下跌中獲益的策略。
這可能包括買入日圓買權或建立看跌風險逆轉策略，以期獲得日圓進一步升值的預期。必須密切關注即將公佈的美國就業數據以及日本央行任何暗示政策正常化步伐加快的評論。
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