荷蘭銀行(ABN AMRO)的經濟學家評估了布蘭特原油價格上漲可能對歐元區通膨和歐洲央行政策的影響。他們設定了油價變化以及通膨在歐洲央行2%目標附近波動的情景。
在布蘭特原油價格溫和上漲至每桶80美元的情境下，歐元區通膨率將從低於目標水準升至2%左右並維持在該水準附近。而在更嚴峻的上漲情境（每桶130美元）下，2026年通膨率將上升1.3個百分點，而2027年通膨率僅上升0.2個百分點。
油價走勢及通膨展望
歐洲央行12月份的預測包含了另一種能源價格上漲的情境。在這種情況下，2026年和2027年的通膨率將比基準水準高出0.5%，2028年將高出0.3%，而經濟成長率則每年下降0.1%。
文章描述了一種油價短期內上漲，隨後在下半年回落的路徑。這意味著2026年的通膨預期將更高，而2027年和2028年的漲幅則相對較小。
文章指出，歐洲央行的應對措施取決於衝擊持續時間以及是否會影響薪資水準。文章也提到，2022年的汽油價格上漲已將通膨推至兩位數。
鑑於布蘭特原油價格近期從每桶80美元上漲至90美元附近，我們認為歐洲央行的政策路徑將面臨暫時的挑戰。
上週公佈的最新歐元區消費者物價協調指數（HICP）數據顯示，2026年2月通膨率小幅上升至2.6%，打破了2025年全年持續下降的趨勢。這種短期價格壓力是能源衝擊的直接結果。
對利率和外匯部位的影響
然而，我們認為此次通膨飆升將是短暫的，對2027年的持續影響微乎其微。我們並未看到明顯的第二輪效應，因為我們追蹤到的2025年第四季薪資成長為4.5%，目前已出現放緩跡象，並未進一步加速。
這與2022年的天然氣危機截然不同，當時的能源衝擊規模更大，並直接導致物價全面上漲。
對於衍生性商品交易者而言，這顯示市場對歐洲央行一系列升息的預期可能過高。歐洲央行更可能忽略這次暫時的通膨波動，將重點放在2027年及以後較為溫和的通膨前景。
這為利率選擇權，特別是與2026年底和2027年初會議日期相關的選擇權，創造了機會。如果歐洲央行維持利率不變的時間比目前市場預期的更長，那麼那些能夠從中獲利的部位可能具有優勢。
例如，考慮到潛在的經濟疲軟（2025年第四季GDP成長率僅為0.1%），為2026年下半年到期的遠期利率互換支付固定費用似乎過於昂貴。
此外，歐洲央行採取較保守的政策也可能抑制歐元的強勢，使得短期歐元兌美元買權對歐元多頭而言可能成為過高的對沖工具。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
