市場洞察 
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匯豐資產管理公司報告稱，受美國貿易和聯準會相關消息的影響，政策不確定性指數上升。同時，美國股市維持區間震盪，市場波動性維持低檔。VIX波動率指數報20點，信貸利差被描述為數十年來的低點。報告指出，包括指標創建者在內的文字描述可能高估了不確定性。
關稅成長與通貨膨脹
報告指出，較低的有效關稅率可能有助於支撐GDP成長並影響通膨。報告稱，美國經濟成長在利潤和人工智慧相關資本支出的推動下，正維持在趨勢成長附近。
匯豐銀行表示，通膨率可能在2026年之前保持高位，但會以漸進且不均衡的方式逐步回落至目標水準。報告也指出，政策不確定性上升強化了市場對聯準會未來幾個月維持利率不變的預期。
報告補充說，市場活動正在暗流湧動，從成長股和動量股轉向價值股和新興市場。報告稱，如果通膨持續高企並限制聯準會的行動，或企業利潤疲軟，2026年的市場風險可能會上升。
我們發現，有關政策不確定性的新聞報導與市場實際的平靜狀態之間存在著脫節。儘管政策不確定性指數飆升，但VIX指數仍維持在20附近，接近其長期平均水平，遠低於2022年超過30的高點。
這表明，目前市場普遍認為聯準會將在未來幾個月維持利率不變。
為低波動性市場做好準備
鑑於聯準會可能維持利率目標在4.75%-5.00%不變，我們應該考慮利用低波動性獲利的策略。這種環境有利於賣出選擇權以收取權利金，例如賣出金擔保的賣權或主要指數的信用利差。
目前市場的區間震盪為這些收益型交易提供了順風。然而，這種平靜也可能是一個以低價買入保護性資產的機會。由於公司債的信用利差處於數十年來的低位，市場對風險的定價非常低。
我們可以將低VIX指數視為買入長期波動率買權或標普500指數的虛值看跌期權以進行成本效益高的對沖的機會。表面之下，一場重大的市場輪動正在進行，我們必須為此做好準備。
從近期表現來看，價值型ETF的表現已開始超越成長型板塊，而新興市場指數（如MSCI新興市場指數）年初至今漲幅超過5%，跑贏標普500指數。我們可以利用選擇權進行投資，例如買入XLF和EEM等價值型和新興市場ETF的買權。
通膨數據仍然是關注的焦點，儘管通膨數據具有一定的黏性，但正在緩慢放緩。2026年2月的最新CPI數據顯示，通膨率為3.2%，雖然仍高於聯準會的目標，但延續了我們先前在2025年觀察到的波動性下降趨勢。
這進一步印證了聯準會將按兵不動的觀點，使得短期利率選擇權的吸引力有所下降，但應密切關注長期債券ETF，以尋找長期預期轉變的跡象。
我們倉位的真正考驗將來自兩個潛在的衝擊。如果下一份通膨報告顯示通膨意外加速，可能會迫使聯準會採取行動，並打破市場的平靜。同樣，我們將密切關注即將發布的第一季財報，以尋找企業強勁盈利開始減弱的任何跡象。
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