中國人民銀行宣布，自3月2日起，將外匯風險準備率由20%下調至0%。此舉旨在支持外匯市場發展，幫助企業管理匯率風險。
央行表示，將鼓勵金融機構完善對沖服務，並維持人民幣匯率穩定在合理均衡的水平。
主要貨幣政策任務
中國人民銀行的主要貨幣政策目標是物價穩定（包括匯率穩定）和經濟成長。它也致力於金融改革，例如開放和發展金融市場。
中國人民銀行是中華人民共和國的國有機構，並非獨立自主的機構。由國務院主席任命的中共中央政治局委書記對銀行的運作方向擁有強大的影響力，潘功生同時擔任該職位和行長。
政策工具包括七天期逆回購利率、中期借貸便利、外匯幹預和存款準備金率。貸款市場報價利率（LPR）是中國的基準利率，影響貸款利率、抵押貸款利率、儲蓄利率以及人民幣匯率。
中國共有19家民營銀行。其中規模最大的是微眾銀行和網路商家銀行，而完全由私人資本組成的銀行自2014年起獲準成立。
對人民幣的市場影響
中國人民銀行將外匯風險準備率降至零，這應被視為當局對人民幣潛在貶值持樂觀態度的明確訊號。該措施自3月2日起生效，將大幅降低機構對沖或投機人民幣貶值的成本。
此舉是繼近期一系列寬鬆措施之後出台的，旨在支持仍顯疲軟的國內經濟。目前，我們看到經濟訊號好壞參半，包括2026年1月中國製造業採購經理人指數(PMI)預計收縮0.5%，以及信貸成長低於預期。
央行透過取消做空人民幣的成本，顯示其優先考慮的是經濟刺激而非維持匯率穩定。我們認為這是提升出口競爭力、支持企業健康的積極措施。
對於衍生性商品交易者而言，目前的重點應放在能夠從人民幣貶值中獲利的選擇權上，尤其是美元/離岸人民幣(USD/CNH)貨幣對的買權。這些合約的隱含波動率可能會上升，但它們現在代表了一種更直接、成本更低的人民幣貶值避險方式。
我們應重新評估現有的長人民幣頭寸，並考慮在未來幾週內利用這些選擇權進行有效避險。
回顧歷史，我們看到中國人民銀行曾反向運用此工具，例如在2023年9月，將兌美元匯率的兌美元比例提高至20%，以減緩人民幣兌美元快速貶值至7.35的趨勢。
如今政策的全面逆轉表明，官員們認為在當前環境下，貨幣貶值並非主要風險。這一歷史模式強化了我們的觀點，即這是一個有意發出的政策訊號，而不僅僅是技術性調整。
其影響可能不僅限於人民幣，還會波及其他地區貨幣和大宗商品，造成波動。更具競爭力的人民幣可能會對鄰近的出口導向經濟體的貨幣構成壓力，例如韓元和泰銖。
我們也應密切關注銅和鐵礦石等主要大宗商品的衍生性商品市場，因為匯率波動將影響中國的購買力和進口需求。
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