荷蘭銀行（ABN AMRO）預計聯準會今年將降息75個基點。該行也預測，儘管通膨率仍高於目標水平，但到年底聯邦基金利率將趨向3.00%。報告指出，由凱文沃什領導的聯準會將採取「基於信念」的政策方針。報告補充說，這可能意味著透明度降低，聯邦公開市場委員會（FOMC）官員的溝通和指導力度也會減少。
聯邦反應函數偏移
荷蘭銀行（ABN AMRO）表示，預計降息幅度將超過目前市場預期。該行認為，這與聯準會過去半年更為鴿派的反應機制有關，即通膨高於目標水準的重視程度低於就業可能面臨的風險。
根據目前的經濟預測摘要中位數，該行指出，仍有空間以25個基點為單位繼續寬鬆政策。然而，其對通膨走強的基本預期預計將限制近期寬鬆政策的力度，但仍將指向年底前接近3.00%的政策利率。
聯準會明確表示，其優先考慮的是保護就業，而非竭力抑制通膨。這意味著，我們應該預期今年剩餘時間內降息幅度將超過市場目前的預期。
在沃什主席的領導下，聯準會的政策更基於自身信念，而非提前公佈每項措施。目前，聯準會的這一立場正面臨考驗，因為1月的CPI報告顯示，通膨率仍居高不下，達到3.2%，遠高於目標水準。
然而，最新就業報告顯示失業率小幅上升至4.1%，而聯準會的關注點顯然集中在勞動市場。我們認為這強化了其鴿派立場，增加了未來幾個月降息的可能性。
交易啟示
對於衍生性商品交易者而言，這意味著應著眼於短期利率下調。例如，2026年下半年的期貨合約，如擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨合約，似乎低估了降息的可能性。做多這些合約或許能從聯準會的鴿派政策路徑中獲利。
聯準會減少政策指引的新政策風格也意味著，我們應該預期在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前後市場波動性會更大。
在經歷了一段相對平靜的時期後，在政策公告發布前買入主要股指或債券ETF的跨式選擇權可能有利可圖。這種策略受益於價格的大幅波動，無論價格是朝哪個方向，而當聯準會有意降低政策可預測性時，價格大幅波動的可能性更大。
我們也密切關注殖利率曲線陡峭化的機會。隨著聯準會下調短期利率，由於持續的通膨和相對強勁的經濟前景，長期收益率可能不會下降得那麼快。這種局面有利於那些從2年期和10年期公債殖利率差距擴大中獲利的交易。
這種鴿派反應並非新鮮事，我們在2025年下半年就已看到它開始出現。當時，官員們不斷淡化強勁的通膨數據，同時強調就業數據中任何疲軟的跡象。這種模式似乎正在鞏固，並成為2026年的核心政策。
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